20230531-创元期货-农产品专题_阿根廷大幅减产_我国豆粕出口能增加吗__19页_1mb

农产品专题报告总结

一、报告概述

• 时间：2023年5月31日
• 主题：全球豆粕出口贸易格局，聚焦阿根廷大幅减产背景下各国豆粕出口变动。
• 撰写单位：创元研究农产品组

二、核心结论

1. 阿根廷减产与大豆进口补充：

   • 阿根廷大幅减产后，其豆粕出口减少，同时大豆进口增加，预计进口量约为1000万吨。
   • 主要填补来源：巴拉圭（50%）、巴西（50%）
   • 若升贴水足够低，进口来源还可能扩展至越南、印度等东南亚国家，以满足中国进口需求。

2. 巴西出口压力与升贴水：

   • 预计本年度巴西需出口超1亿吨大豆，升贴水继续下滑，给中国和阿根廷进口提供利润支持。
   • 国际市场上，巴西豆粕价格居高，致使出口受到区域竞争优势挑战。

3. 美国出口增量有限：

   • 美豆压榨产能利用率低，预计今年出口量基本维持在1200万吨左右，难以填补阿根廷缺额。

4. 中国豆粕出口空间分析：

   • 目前国内豆粕出口量小（接近百万吨级），缺乏出口竞争力。
   • 理论上，只有在FOB报价接近阿根廷水平，国内43%蛋白豆粕价低于3000元/吨，方可考虑进入欧洲及东南亚市场。

5. 全球豆粕价格趋势：

   • 阿根廷减产并不会推高国际豆粕价格，价格上涨预期逻辑薄弱。
   • 本年度，国际豆粕价格仍将跟随大豆价格波动。

三、主要分析依据

• 各国产量与出口情况：
  • 巴西产量达15亿吨以上，阿根廷产量2100万吨左右，美国取决于库存与出口需求。
• 运输与港口优势：
  • 阿根廷通过圣达菲省压榨能力和巴拉纳河港口优势，保持油粕出口首位。
• 政策因素：
  • “大豆临时进口制度”提升了阿根廷油粕产业稳定性，并带动进口。
• 供应链影响：
  • 巴西卖压并未结束，升贴水下跌空间仍有可能存在，叠加全球需求未改善，压榨利润提升主要依靠低成本优势。

四、市场展望与建议

• 阿根廷豆粕出口减少并不意味着国际豆粕价格上涨，需密切关注阿根廷与巴西后续具体出口及压榨数据。
• 中国进口大豆总量逼近1亿吨，可能导致对国内价格支撑减弱。
• 监测升贴水变化和全球压榨产能利用率，掌握进口机会。
• 豆粕出口可行性低，价格需降至3000元/吨以下，方可具备国际竞争优势。