2018-饲料专题二_水产饲料景气延续_下游分散凸显渠道价值_23页-1mb

水产饲料行业总结

核心内容

水产饲料行业正经历长期成长与中期景气的双重驱动，行业前景广阔。随着我国水产品消费的增长和水产养殖业的结构升级，水产饲料需求持续上升，行业具备较大的增量空间。

主要观点

1. 长期成长

   • 下游养殖规模扩大和技术进步将推动水产饲料普及率提升。
   • 我国水产饲料普及率目前为22.8%，远低于畜禽饲料普及率，存在较大的增长潜力。
   • 未来若饲料普及率达到45%，行业空间可达4101万吨，若达到全球平均水平（69.5%），行业空间可达6334万吨。

2. 中期景气

   • 2018-2019年，水产饲料行业仍将持续景气。
   • 消费升级推动特种水产发展，特种水产饲料毛利率高，成为增长引擎。
   • 渔业环保政策趋严，捕捞量萎缩，利好水产养殖和饲料需求。

3. 下游分散性与渠道价值

   • 水产养殖分散，渠道成为行业竞争的关键。
   • 特种水产饲料因需求高、附加值大，对饲料企业技术和服务依赖性强，渠道壁垒显著。

4. 行业整合趋势

   • 饲料行业呈现规模化趋势，大型企业市场份额逐渐扩大。
   • 2017年饲料行业CR5市占率为24%，水产饲料CR5市占率为33%，行业整合势在必行。

关键信息

• 水产品消费增长：2017年我国水产品总产量达6938万吨，2016年人均消费量为11.40kg，不足推荐摄入量下限。
• 水产养殖占比提升：2017年水产养殖占水产品总产量的76.1%，比2007年的69.1%有所提升。
• 饲料普及率低：2017年水产饲料普及率仅为22.8%，远低于畜禽饲料普及率，市场潜力巨大。
• 特种水产饲料发展迅速：2017年特种水产饲料产量占水产饲料总产量的8.4%，年均复合增长率达8.0%。
• 政策推动：2017年起，各大海域休渔期延长，内陆七大流域禁渔期制度逐步完善，推动生态养殖发展。
• 饲料成本占比高：饲料成本占水产养殖总成本的60%-70%，饲料价格波动对行业影响显著。
• 行业集中度提升：2017年饲料行业CR5为24%，水产饲料CR5为33%，行业集中度持续提升。

增长驱动因素

• 消费升级：高端水产品（如虾蟹、特种鱼）需求旺盛，带动特种水产饲料市场增长。
• 环保政策：捕捞量减少、网箱拆除等政策推动水产养殖向生态化、规模化发展。
• 技术进步：饵料系数降低、饲料配方优化，提升养殖效率和经济效益，促进饲料普及。
• 渠道建设：饲料企业通过提升产品质量和服务能力，增强对养殖户的依赖，形成渠道壁垒。

风险提示

• 原材料价格波动：鱼粉、豆粕等价格波动对饲料企业盈利产生影响。
• 自然灾害风险：台风、暴雨等天气影响水产品存活率，进而影响饲料需求。
• 食品安全风险：食品安全事件可能对特定水产品消费造成短期冲击。

行业展望

• 中短期：水产价格景气周期持续，养殖户增加饲料投喂量，带动饲料需求增长。
• 长期：随着养殖规模化和技术升级，水产饲料普及率将提升，行业空间持续扩大。
• 建议关注龙头：行业整合趋势明显，建议关注具备技术优势和渠道资源的行业龙头。

数据支持

• 图表显示了水产饲料行业在2017年的产量、市场结构、价格趋势等关键指标。
• 表格提供了饲料普及率、行业空间测算、政策影响、企业市占率等详细数据支持分析。

总结

水产饲料行业在政策支持、消费升级和技术进步的多重驱动下，长期成长空间广阔，中期景气持续。行业高度分散，渠道价值突出，特种水产饲料因高附加值和高毛利率成为增长重点。随着行业整合加速，建议关注具备技术实力和市场占有率的龙头企业，同时需关注原材料价格波动、自然灾害和食品安全等风险。