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上海中期期货——早盘短评20260903 总结

核心内容概述

2026年9月3日早盘短评综合分析了全球及国内市场的主要大宗商品走势，涵盖宏观金融、股指、能源化工、有色金属、黑色系、农产品等多个板块，重点聚焦于地缘政治风险、宏观经济数据、供需变化及市场情绪对价格的影响。

主要观点

宏观金融

• 美股小幅反弹：结束三连跌，道指、标普500、纳指分别上涨0.56%、0.46%、0.45%，但整体反弹力度受限。
• ADP数据弱于预期：美国8月新增就业仅3.8万，远低于预期的4.8万，加息概率从66%降至约62%。
• 油价高位推升通胀预期：WTI和布伦特油价分别上涨0.88%和1.04%，美元指数下跌0.11%。
• 国内政策稳增长信号明确：央行行长潘功胜在G20会议上强调适度宽松货币政策，不刻意追求贸易顺差。
• 重点关注非农数据：9月4日美国非农就业数据将是影响美联储政策的重要参考。

股指

• 期指全线收跌：IF、IH、IC、IM分别下跌1.36%、1.03%、1.61%、1.39%，市场观望情绪浓厚。
• 内外盘联动性弱：国内股市受外围加息预期与地缘风险压制，短期或震荡偏弱。

有色

贵金属

• 价格企稳反弹：受就业数据降温影响，贵金属价格有所反弹，但需关注后续经济数据对利率路径的指引。
• 美元走势与加息路径：美元指数下跌，加息预期有所缓和，但地缘风险仍制约贵金属上涨空间。

沪铜

• 短期震荡偏弱：供应端铜矿产量下滑与加工费回落显示供应紧张，但出口窗口打开支撑库存去化。
• 关注美国铜关税结果：市场等待关税落地，若铜价回落带动下游订单释放，将形成支撑。

沪镍

• 价格震荡运行：印尼镍冶炼厂面临干旱影响，产量受限，但成本支撑较强。
• 需求端分化：三元正极需求疲软，铁锂企业需求旺盛，整体维持偏紧格局。

铝及氧化铝

• 铝价震荡：国内铝锭库存下降，叠加地缘风险与成本支撑，铝价短期以震荡为主。
• 氧化铝库存累库：国内氧化铝库存增加，但成本支撑逐步显现，价格维持震荡格局。

锌

• 短期偏强震荡：供应端矿端紧张，库存去化，但需求端支撑不足，价格走势仍需关注基本面变化。

碳酸锂

• 价格宽幅震荡：供应端维持紧平衡，需求端铁锂企业积极，但9月国内需求可能受季节性影响，走势不确定性较大。

能化

原油

• 油价偏强运行：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通航受限，全球库存消耗明显，短期油价或维持偏强。
• 关注通航恢复进程：若通航未改善，油价或继续承压。

燃料油

• 价格承压回落：供应端受限，需求端受成本与库存压制，短期走势仍取决于地缘局势。

PTA

• 供应有增量预期：国内装置重启，但聚酯需求疲软，短期价格或随原油波动偏强。

甲醇

• 价格受地缘因素支撑：进口减少与MTO重启预期推动价格上涨，但下游利润收缩可能限制涨幅。

天然橡胶

• 价格高位震荡：供应偏紧，需求支撑有限，若气候影响供应，价格下跌空间受限。

聚丙烯

• 价格随原油波动：供应压力不大，需求季节性好转，短期或延续震荡走势。

塑料

• 价格小幅上涨：原油价格走高支撑成本端，下游需求逐步恢复，短期价格或继续随原油波动。

黑色系

钢材

• 价格高位震荡：供应减少与库存去库支撑钢价，但需求疲软限制反弹空间。
• 关注3150-3200区间争夺：短期价格波动可能集中在该区间。

铁矿石

• 价格企稳运行：供应端发运量增加，但需求端铁水产量小幅下滑，价格跟随黑色系波动。
• 关注山西及蒙煤复产进度：对铁矿石价格走势有重要影响。

焦煤焦炭

• 焦炭价格偏强：供应紧张，成本上涨，下游需求逐步启动，价格仍有上涨空间。
• 焦煤市场供不应求：优质低硫主焦煤稀缺，价格维持高位震荡。

农产品

豆粕

• 价格震荡偏强：美豆出口需求旺盛，国内豆粕库存维持高位，短期震荡风险加大。
• 关注美豆成本线：未来两周美豆产量修复可能影响供需格局。

菜籽类

• 供应压力增加：加拿大产量上调，国内菜粕库存回升，但下游采购情绪谨慎。
• 菜油库存偏低：受出口受限与国内库存恢复缓慢影响，价格维持偏强。

棕榈油

• 价格震荡偏弱：厄尔尼诺影响产量，但国内库存高位压制价格。
• 关注新榨季来临：对陈糖价格形成一定压制。

豆油

• 价格高位承压：全球糖市缺口下调，但国内库存增加，压制价格。

养殖

• 生猪价格震荡偏强：出栏量小幅减少，但终端需求一般，市场压力仍存。
• 鸡蛋价格震荡偏弱：库存小幅累库，贸易商走货放缓。

玉米

• 价格低位震荡：国内库存维持稳定，但新玉米上市临近，库存压力较大。

棉花

• 价格震荡偏弱：国内开机率小幅下调，但新棉质量偏弱，短期价格承压。

关键信息汇总

品种	趋势	关键驱动因素
股指	震荡偏弱	外围加息预期、地缘风险、内需修复缓慢
沪铜	震荡区间下移	供应紧张、需求季节性回暖、美国关税结果
沪镍	宽幅震荡	印尼减产预期、成本支撑、需求端分化
沪铝	震荡运行	国内库存下降、海外供应偏紧、地缘风险
锌	偏强震荡	供应紧张、库存去化、成本支撑
碳酸锂	宽幅震荡	供应紧平衡、需求支撑、9月旺季预期
原油	偏强运行	美伊冲突升级、霍尔木兹海峡通航受限、库存消耗
燃料油	承压回落	供应紧张、需求不足、地缘风险持续
PTA	偏强运行	供应增量预期、需求疲软、成本支撑
甲醇	偏强震荡	地缘风险、MTO重启预期、下游利润收缩
天然橡胶	震荡运行	供应偏紧、需求支撑有限、气候影响供应
聚丙烯	震荡运行	成本支撑、供应压力不大、需求季节性好转
塑料	震荡运行	成本支撑、下游需求逐步恢复
钢材	震荡偏强	供应减少、库存去库、需求阶段性疲软
铁矿石	企稳运行	供应恢复、需求疲软、跟随黑色系波动
焦煤焦炭	偏强运行	供应紧张、成本上涨、需求逐步启动
豆粕	震荡偏强	美豆出口强劲、国内库存高位、9月收割季临近
菜籽类	震荡运行	加拿大产量上调、国内库存回升、需求谨慎
菜油	偏强运行	供应偏紧、出口受限、生物柴油政策支撑
棕榈油	震荡偏弱	厄尔尼诺影响产量、国内库存高位压制
豆油	震荡偏弱	全球糖市缺口下调、国内库存增加
生猪	震荡偏强	供应偏紧、终端需求一般
鸡蛋	震荡偏弱	库存小幅累库、终端需求回落
玉米	震荡偏弱	库存高位、新玉米上市临近、需求稳定
棉花	震荡偏弱	新棉质量偏弱、国内库存下降、需求有限

风险提示

• 地缘政治风险：霍尔木兹海峡局势、美伊冲突、中东局势等可能对能源及航运市场造成持续影响。
• 宏观政策与数据：美联储加息路径、非农数据、CPI数据等对金融及商品市场有重要指引作用。
• 供需变化：多个品种存在供需阶段性失衡，需密切关注库存变化与季节性需求波动。