20260830-华泰期货-新能源及有色金属周报_宏观估值中枢下降_镍不锈钢震荡下跌_10页_1mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了近期镍和不锈钢市场的走势，指出镍价和不锈钢价格均受到宏观政策、供需变化及市场情绪的多重影响，整体呈现震荡偏弱的趋势。

主要观点

镍市场分析

• 价格波动：本周沪镍主力合约震荡运行，维持在12.9-13.1万元/吨区间，周跌幅约0.34%。现货市场方面，SMM1#电解镍均价报129,910元/吨，环比上涨620元/吨；金川镍升水走扩后收窄至1,400元/吨左右；国产主流电积镍升贴水跌至-200-400元/吨区间。
• 宏观影响：美国7月PCE同比+3.7%，环比+0.2%，通胀高于预期，美联储9月加息概率由35%升至接近60%，美元及短端美债收益率上行，压制镍价上涨空间。
• 供需格局：印尼出口政策存在不确定性，但宽松预期持续发酵，MHP市场供需偏宽松，高冰镍系数持稳。国内不锈钢需求疲软，但供给持续增长。
• 成本利润：一体化MHP生产电积镍成本148,046元/吨，利润-12.80%；外采MHP生产电积镍成本139,644元/吨，利润-8.30%；外采高镍铁工艺成本15,494元/吨，环比下降0.32%。
• 库存变化：国内精炼镍库存小幅下降，全球库存仍处高位，压制镍价上行空间。

不锈钢市场分析

• 价格走势：不锈钢期货主力合约震荡下跌，周初14,245元/吨，周五14,010元/吨，周跌幅1.27%。现货价格亦跟随期货走低，终端刚需疲软。
• 供需变化：8月国内不锈钢粗钢总排产预计达369.14万吨，环比增加3.11%，但需求端表现疲软，三大白电排产同比下滑，房地产市场低迷。
• 成本与利润：一体化工艺生产304冷轧不锈钢成本13,618元/吨，环比下降0.07%；外采高镍铁工艺成本15,494元/吨，环比下降0.32%。冷轧不锈钢利润持续承压。
• 库存压力：全国不锈钢社会库存周环比增加3.25%，冷轧库存增长3.65%，热轧库存增长2.75%，累库趋势明显，进一步拖累现货价格。

关键信息

镍市场

• 宏观驱动：美联储加息预期升温，美元走强，压制镍价上涨。
• 印尼政策：印尼RKAB配额审批进入关键阶段，宽松预期持续，但具体配额尚未公布。
• 成本支撑：冶炼成本维持高位，利润承压，对镍价形成一定支撑。
• 库存压制：全球精炼镍库存高位运行，抑制价格上涨空间。

不锈钢市场

• 需求疲软：传统消费淡季延续，终端补库动力不足，“金九银十”备货未如期启动。
• 供给增长：8月不锈钢排产环增，但需求增长不及供给，库存持续累积。
• 成本倒挂：钢厂成本倒挂情况加剧，利润空间缩小，市场承压明显。
• 政策影响：国内政策性金融工具申报、房地产政策调整等对不锈钢需求产生影响。

策略建议

• 镍市场：关注印尼RKAB配额及美联储加息预期，市场震荡偏弱，建议谨慎观望。
• 不锈钢市场：短期走势仍受镍价影响，基本面供强需弱，库存压力大，预计震荡偏弱。

风险提示

• 政策变动：国内经济政策、房地产政策及印尼出口政策存在不确定性。
• 宏观波动：美联储加息预期反复，美元走势对市场影响较大。
• 市场情绪：中东局势、库存变化及下游采购意愿可能影响价格波动。

图表说明

报告附有26张图表，涵盖镍及不锈钢的价格走势、成本结构、库存变化及供需关系等关键指标，提供直观的数据支持与趋势分析。

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系方式

• 联系人：蔺一杭
• 从业资格号：F03149704
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