20211013-西南证券-9月贸易数据点评_全球传导效应来袭_后续支撑与风险_8页_1mb

全球传导效应来袭，后续支撑与风险总结

核心内容

本报告对2021年9月我国外贸数据进行点评，分析进出口表现、主要贸易伙伴情况、高新技术产品出口及大宗商品进口趋势，并提示潜在风险因素。

主要观点

1. 进出口延续向好态势

• 总体表现：1-9月我国货物贸易进出口总值同比增长 $32.8%$，实现连续五个季度正增长。
• 季度数据：三季度进出口总值15855.0亿美元，同比增长 $25.2%$，出口同比增长 $24.4%$，进口同比增长 $26.2%$。
• 贸易顺差：三季度贸易顺差达1798.2亿美元，同比增长显著。
• 结构性亮点：民营企业进出口增长 $28.5%$，占比达 $48.2%$；中西部地区外贸活跃，区域布局优化。

2. 与主要贸易伙伴进出口保持良好态势

• 东盟：我国与东盟贸易总值同比增长 $31.1%$，对东盟出口增长 $29.9%$，进口增长 $32.7%$，是第一大贸易伙伴。
• 欧盟、美国、日本：与欧盟、美国、日本贸易总值分别增长 $30.4%$、$35.4%$、$20.2%$，其中对美出口增速加快，受疫情和中美贸易关系改善影响。
• RCEP与“一带一路”：RCEP成员国与我国进出口增长 $28.7%$，占外贸总值 $31.0%$；“一带一路”沿线国家进出口增长超过 $20%$。

3. 高新技术产品出口增速加快

• 出口结构：高新技术产品和机电产品出口增速加快，对出口拉动作用增强。
• 9月数据：高新技术产品出口同比增长 $28.6%$，机电产品出口同比增长 $25.28%$，占出口金额比例上升至 $55.5%$。
• 支撑因素：国内生产稳定、海外疫情反复、供应链紧张、中美贸易关系边际改善及海外节日临近。

4. 大宗商品价格推高进口金额

• 进口趋势：1-9月铁矿砂及其精矿和原油进口金额分别增长 $76.0%$ 和 $33.8%$，呈现“量减价升”态势。
• 粮食进口：粮食进口量价双增，同比增长 $29.3%$ 和 $59.9%$，大豆进口量减价升。
• 四季度预期：能源商品需求可能回升，进口量或有所支撑，但需关注全球通胀和运输成本上升对进口商的影响。

关键信息

• 出口支撑：国内供需恢复、海外景气回升、订单转移、政策扶持。
• 进口支撑：全球大宗商品价格上涨、国内需求旺盛、政策推动能源储备。
• 风险提示：
  • 疫情控制不及预期，可能影响全球复苏。
  • 中美贸易关系后续进展不确定。
  • 供应链问题持续，航运不足可能影响出口。
  • 能耗双控政策对相关行业造成压力。
  • 四季度基数走高，出口增速或回落。

图表概览

• 图1：出口当月同比增速回升。
• 图2：PMI新出口订单继续走低。
• 图3：我国与主要贸易伙伴进出口情况（以美元计）。
• 图4：美欧制造业PMI仍在高位。
• 图5：1-9月出口增速加快前十位商品。
• 图6：肥料出口增速、高新技术产品出口增速回升。
• 图7：我国粮食进口增速回落。
• 图8：铁矿砂及其精矿进口金额同比增速回落。

总结

2021年9月，我国外贸延续增长态势，主要得益于国内供需恢复、海外经济回暖及订单转移。民营企业和中西部地区表现突出，高新技术产品和机电产品成为出口增长的重要动力。同时，全球大宗商品价格上涨显著推高进口金额，但进口数量下降。尽管四季度增速可能因基数效应和全球供应链问题有所回落，但我国外贸韧性依然存在。需密切关注中美贸易关系、疫情控制情况、航运能力及能耗双控政策对出口的影响。