20240705-国海证券-涤纶长丝行业跟踪点评之八_涤纶长丝价格上涨_看好行业供需向好及盈利修复_8页_813kb

涤纶长丝行业跟踪点评：供需向好与盈利修复分析

1 事件及背景

2024年5月下旬以来，涤纶长丝价格持续上涨。截至2024年7月4日，POY、FDY、DTY价格分别为8050元/吨、8550元/吨、9425元/吨，较5月21日分别上涨700元、500元、425元。行业供需格局持续优化，主要通过产能控制与联合降负实现。

2 投资要点

2.1 产能扩张放缓，供需格局优化

• 2023年涤纶长丝行业新增产能419万吨（同比+1075%），2024年预计新增仅90万吨，扩产节奏显著放缓。
• 行业龙头桐昆股份、新凤鸣等企业于2024年多次实施减产措施，行业平均开工率自5-6月下降至87%，较3-4月降幅达34%。
• 多家企业主动减产：宁波大沃、宁波卓成、荣盛石化的部分装置因检修、规划调整或改造停车，部分产能重启时间待定。

2.2 需求面改善

• 国内方面：2024年1-5月涤纶长丝表观消费量同比增长38%，纺服行业持续复苏；截至7月4日，国内涤纶长丝库存天数为274天，处于相对低位。
• 国际方面：美国服装批发商库存销售比延续下降趋势，显示海外去库明显；2024年1-5月涤纶长丝出口161万吨，延续2023年的出口景气周期。

2.3 价格与盈利修复

• 上游产品价格联动：POY、FDY、DTY价差分别扩大492元、292元、217元至1276元/吨、1776元/吨、2651元/吨。
• 下游需求预期：三季度"金九银十"旺季备货将支撑需求，带动涤纶长丝景气度持续修复。

3 投资建议

维持基础化纤行业"推荐"评级，重点推荐以下公司：

这些企业具备较强的市场地位和运营能力，能够充分受益于行业供需重构和盈利修复趋势。

4 风险提示

涤纶长丝价格波动、原油价格大幅波动、海外去库不及预期、行业竞争加剧、环保政策风险、宏观经济波动、汇率风险以及重点企业业绩不及预期等。

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