20260124-国联期货-股指期货数据观察_盈利预期与流动性改善共塑A股上行趋势_27页_10mb

股指期货数据观察总结

核心内容

2026年1月24日发布的《股指期货数据观察》报告，主要分析了A股市场的走势及其背后的驱动因素，包括盈利预期修复、流动性环境改善等。同时，报告对股指期货相关数据进行了详细追踪，涉及市场情绪、资金流动、指数估值水平、期现价差、跨品种价差等多个方面。

主要观点

• 市场情绪稳定：尽管A股市场进入高位震荡与整固阶段，但周五成交额再度放大至3.12万亿元，显示出市场交投情绪未减，资金活跃度较高。
• 驱动逻辑转变：市场行情的核心逻辑已从“盈利预期修复”转向“盈利预期修复与流动性改善”双重驱动。
• 宏观支撑增强：
  • 国内经济内生动能显现企稳迹象，工业品价格预期上行，为上市公司盈利提供支撑。
  • 外部流动性环境改善，美国就业与通胀数据强化了市场对美联储降息的预期，有助于人民币汇率及全球流动性。
  • 我国出口数据持续修复，从经常账户角度改善国内流动性。
• 估值优势明显：股指市场估值端未形成压制，反而相对优势逐渐显现，股债风险溢价未走向极端，支撑市场风险偏好上升。
• 风格偏好转变：中小盘成长风格在当前环境下占优。
• 后市展望：市场将大概率进入“震荡上行”阶段，建议中期资产配置者继续持有已有的多头头寸，以把握中长期向好的趋势。

股指期货数据追踪

股市晴雨

• 基金发行规模：数据反映市场资金流入情况，显示市场信心仍在。
• 融资余额与融券余额：融资余额持续增加，融券余额相对稳定，表明市场整体资金面偏多。
• 北向资金流向：北向资金持续净流入，进一步印证外资对A股市场的信心。

指数估值水平

• 中证500与中证1000 PE(TTM)估值水平：指数估值处于相对合理区间，未形成明显压制，显示市场仍有上行空间。
• 估值优势：股指相对债券的估值优势逐渐显现，推动风险偏好上升。

期市资金流动

• 股指期货成交持仓比：上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货的成交持仓比数据表明，市场参与者对期货合约的持仓意愿增强，市场情绪趋于稳定。
• 资金流动趋势：整体资金面偏多，显示投资者对市场前景持乐观态度。

期现价差

• 各股指期货合约基差：上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货合约的基差数据表明，现货与期货之间的价差处于合理区间，市场预期较为一致。
• 年化基差率水平：IF、IH、IC、IM当月合约的年化基差率显示市场对期货合约的定价趋于理性，为后续走势提供支撑。

跨品种与跨期价差

• 跨品种价差：不同股指期货品种之间的价差数据表明，市场对不同风格资产的偏好有所分化，成长型资产更具吸引力。
• 跨期价差：各期合约之间的价差显示市场对短期和中长期走势的预期存在差异，但整体趋于收敛，反映市场趋于稳定。

关键信息

• 经济动能：经济动能指数显示经济正在逐步企稳，为股市提供基本面支撑。
• 产出缺口：产出缺口指数表明经济产出与潜在产出之间的差距正在缩小，预示经济复苏。
• 流动性改善：SHIBOR利率曲线结构与银存间质押式回购利率曲线结构显示流动性环境持续改善，为市场提供支撑。
• 物价剪刀差：物价剪刀差数据表明工业品价格预期上行，进一步支撑盈利预期。
• 市场利率水平：整体市场利率水平处于低位，有利于股市估值提升。
• 投资与消费数据：
  • 商品房成交面积保持稳定，显示房地产市场逐步回暖。
  • 成交土地面积增加，表明市场对土地资源的需求上升。
  • 乘用车销量同比增加，反映消费市场回暖。
  • 义乌小商品指数上涨，显示小商品市场活跃。

结论

综合来看，当前A股市场在盈利预期修复与流动性改善的双重驱动下，进入震荡上行阶段。股指期货市场数据表明，资金面偏多，市场情绪稳定，指数估值合理，为市场继续上行提供支撑。建议投资者关注市场修复节奏与力度，把握中长期向好的趋势。