20220829-华鑫证券-流动性周报_增配消费_减配成长_周期分化_12页_1mb

文档总结：增配消费，减配成长，周期分化

核心内容概述

本报告分析了2022年8月22日至8月26日期间A股市场的微观流动性状况及行业资金流向。整体来看，资金供给回落，市场情绪低迷，外资流出压力较大，而公募基金发行有所回暖，ETF净流入规模收窄。同时，杠杆资金和产业资本均呈现流出趋势，市场交投活跃度下降。行业层面，外资增配消费板块，减配成长行业，而内资则更倾向于旧能源相关行业。

主要观点

1. 微观流动性承压

• 资金供给回落：北上资金转为净流出，两融资金情绪受挫，ETF净流入规模收窄。
• 资金需求收缩：一级市场融资规模持续缩减，产业资本净减持规模小幅回升。
• 市场情绪受挫：交易费用小幅回落，市场活跃度下降，整体情绪偏弱。

2. 外资与内资配置风格分化

• 外资风格：弱化成长风格，增配消费板块（如食品饮料、基础化工），流出电子、电力设备等成长行业。
• 内资偏好：更倾向于旧能源相关行业（如煤炭、石油石化、非银金融），对消费板块也有一定配置，但整体偏重周期。

3. 行业资金流向

• 净流入行业：基础化工、食品饮料、交通运输、农林牧渔、大金融、大消费等。
• 净流出行业：电子、电力设备、医药生物、有色金属、汽车、银行等。
• 内外资分歧：在旧能源（煤炭、石油石化）上存在明显分歧，内资加仓，外资净流出。

关键信息

资金供给

• 北上资金：净流出49.96亿元，环比下降106.22亿元，主要受人民币贬值和市场情绪影响。
• 两融资金：净流出44.80亿元，环比下降129.20亿元，市场震荡导致融资客情绪受挫。
• 公募基金：发行规模120.68亿元，环比增加28.50亿元，市场企稳迹象显现。
• ETF资金：净流入37.58亿元，环比下降30.90亿元，整体流入规模有所收窄。

资金需求

• 一级市场融资：融资规模102.45亿元，环比下降39.43亿元，持续收缩。
• 产业资本：净减持68.54亿元，环比增加25.81亿元，减持力度加大。
• 成交额与交易费用：日均成交额10140.14亿元，环比下降354.16亿元；交易费用101.40亿元，小幅回落。

行业资金流向

• 外资配置：主要流入消费和基础化工行业，流出电子、电力设备等成长行业。
• 内资配置：偏好旧能源和金融行业，资金流入非银金融、煤炭、石油石化等。
• ETF配置：流入大金融、大消费和科技成长板块，流出宽基ETF（如上证50、中证500）。

风险提示

• 经济加速下行：宏观经济环境可能进一步恶化。
• 政策不及预期：政府出台的政策可能未达市场预期。
• 疫情反复：疫情可能再次超预期，对市场造成冲击。

投资建议

• 消费板块：获外资和内资一致看好，具备配置价值。
• 旧能源行业：内资加仓明显，但外资流出，需关注政策与市场情绪变化。
• 成长行业：外资流出，内资偏好不明显，需谨慎对待。
• 金融与周期行业：杠杆资金偏好明显，或成为短期资金避风港。

附：图表目录摘要

研究团队

• 谭倩：会计学士、商科硕士，wind第八届金牌分析师，专注于宏观策略研究。
• 朱珠：会计学士、商科硕士，wind第八届金牌分析师，研究方向与谭倩相似。
• 杨芹芹：经济学硕士，7年宏观策略研究经验，曾任职如是金融研究院、民生证券，提供多领域研究咨询。
• 周灏：金融学硕士，2022年加入华鑫证券，从事中观比较与主题投资研究。
• 李刘魁：金融学硕士，2021年加入华鑫证券，研究中观行业和微观流动性。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预测个股涨幅＞20%
  • 增持：预测个股涨幅10%—20%
  • 中性：预测个股涨幅-10%—10%
  • 卖出：预测个股涨幅＜-10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：预测行业指数涨幅＞10%
  • 中性：预测行业指数涨幅-10%—10%
  • 回避：预测行业指数涨幅＜-10%

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