20140804-申万宏源-物流_2014跨界产业投资策略会（物流会场）会议纪要-物流业的聚合与变革_14页_809kb

文档总结

核心内容

本文档为申银万国证券研究所于2014年发布的关于物流行业及钢贸电商O2O市场的分析报告，重点探讨了中国物流业的发展潜力、电商供应链体系的构建与优化，以及钢贸电商O2O的市场空间与盈利模式。整体分析从国际视角切入，结合日本、台湾及中国市场的对比，强调了物流行业在电商背景下的变革与整合趋势。

主要观点

1. 中国物流业发展空间巨大

• 从快递业务量看，中国人均年快递件数仅为6.8件（2013年数据），远低于日本（40件）和台湾（10件）。
• 中国物流费用率高达18%，远高于日本（8.7%）和美国（8.5%），显示出物流效率提升的巨大空间。
• 物流企业的运营效率存在显著差异，如德邦与嘉里大荣的净利润率相差近10个百分点，台湾企业的人均收入是国内企业的近3倍。

2. 电商供应链体系构建

• 电商供应链体系涵盖组织体系、流程体系、系统体系、采销体系和仓配体系。
• 电商供应链优化的关键在于可得性、成本控制、客户满意度、订单满足率和库存控制。
• 提升供应链效率的途径包括：数据与系统功能带来的精益化、可视化与预测能力、完整的供应链架构、复合型人才、系统优化、全库存战略、产品流向资金流与信息流的转变、供应链带动资源与战略整合。

3. 钢贸电商O2O市场潜力

• 钢贸电商O2O市场空间达千亿级别，主要源于物流成本的降低与线下增值服务的引入。
• 通过参考日本与台湾的物流费用率及运营效率，预计钢铁行业物流成本费用率可下降1.6%至5.3%，对应物流成本下降金额为1158亿至3782亿元，单吨物流成本下降为122元至397元。
• 电商供应链的落地盈利依赖于线下增值服务，如仓储、切割加工、运输及供应链金融等。

关键信息

市场空间测算

• 钢贸电商O2O的市场空间测算为1158亿至3782亿元。
• 钢贸电商O2O组合包括：沙钢股份、欧浦钢网、物产中拓、上海钢联、五矿发展和芜湖港。

电商供应链优化路径

• 数据及系统功能的精益化。
• 可视化、预测能力、柔性化、适时化。
• 完整的供应链体系构架。
• 供应链与电商复合型人才。
• 系统带来的优化。
• 全库存战略与拉动型策略。
• 产品流向资金流、信息流与平台流的转变。
• 供应链带动资源、流程网络和战略整合。

潜在难题

• 线上与线下供应链条的整合。
• 可视化与节点控制。
• 广度与深度的平衡。
• 差异化与标准化的矛盾。
• 可得性与库存的管理。

物流业的聚合与变革

行业趋势

• 物流服务网络正在向三四线城市拓展，重点在于服务差异化与区域深耕。
• 落地配企业应避免价格竞争，转向服务与客户合作，提升附加值。
• 冷链物流被视为未来的重要发展方向，尤其在生鲜领域，具有高毛利和广阔市场前景。

投资机会

• 冷链物流发展需政策支持、需求增长和新技术应用。
• 基金公司对冷链行业具有推动作用，通过股权+债权模式进行整合。
• 仓储与物流的结合更受青睐，尤其是与产品方形成股权纽带，提升竞争力。

行业现状

• 台湾部分货代企业毛利率较低，但整体物流业利润率在8%-10%之间，具备合理性。
• 京东虽然未涉足新鲜水果销售，但已尝试生鲜冷链配送，未来可能扩展。

投资建议

• 证券分析师建议以组合形式配置钢贸电商O2O相关标的，以时间换空间。
• 行业投资评级为中性，表明对物流行业整体表现持中立态度。
• 投资者应结合自身情况，综合判断是否适合投资该行业。

法律声明与信息披露

• 本报告由申银万国证券研究所发布，仅供客户使用。
• 报告内容未经参会嘉宾审核，仅供参考。
• 投资评级基于沪深300指数，分为买入、增持、中性、减持等。
• 投资者应自主决策，承担投资风险，本报告不构成私人咨询建议。

总结

本文档从国际视角出发，深入分析了中国物流业的发展潜力与电商供应链体系的构建，特别关注钢贸电商O2O模式的市场空间与盈利路径。通过对日本、台湾及中国物流行业的比较，指出中国物流效率提升空间巨大。同时，文档强调了物流行业在电商背景下的聚合与变革趋势，提出了多项优化路径与投资建议，为投资者提供了重要的参考信息。