20240510-兴证期货-铜月度报告_宏观基本面共振_铜价高位震荡_22页_8mb

全球商品研究·铜兴证期货研究咨询系列宏观基本面共振

行情回顾

4月铜价加速走高，月内涨幅显著。沪铜主力合约曾涨至82460元/吨。受宏观交易逻辑变化影响，市场由降息预期交易转向通胀预期交易。基本面方面，4月国内电解铜产量维持较高增速，但低于预期，且库存持续累库。截止4月底沪铜主力合约报收82460元/吨，月涨1362%，伦铜3月合约涨1251%。

宏观面分析

美国经济数据显示就业市场降温，服务业PMI进入停滞区间，美联储降息预期重燃。国内经济方面，一季度GDP增速达5.3%，消费、工业同比增速放缓，基建投资和制造业投资表现亮眼。

供给分析

铜矿供应

全球铜矿供应受限，矿山干扰增加，智利、秘鲁等主要产铜国产量下降。中国国内铜矿加工费逼近零值，冶炼厂减产预期升温。

粗废供应

国内粗废供应放量，废铜产量增加，精铜企业采购积极性下降。进口阳极铜大增，4月进口量环比上升明显。

精铜产量

4月精炼铜产量环比下降，部分冶炼厂检修影响。5月检修计划继续增加，但原料库存充足恐致减产幅度不及预期。出口精铜利润来袭，出口窗口开启。

库存分析

全球显性库存保持低位，国内库存延续累库。LME和COMEX库存变化不大，国内期货市场库存季节性增加。

需求分析

新能源领域

电网投资维持高增速，特高压项目成为主要抓手。新能源装机增速有所放缓，光伏新增装机需进一步观察。

汽车领域

一季度新能源汽车延续高景气，国内品牌份额提升，出口势头强劲。

地产领域

房地产投资持续低迷，地产对铜需求支撑仍显不足。

市场展望

5月铜价或呈现高位回落后偏弱震荡走势。主要风险点包括美联储货币政策转向、国内房地产超预期恢复等。

投资策略建议

建议投资者关注铜价波动节奏，把握阶段性机会，关注精铜出口盈利空间与库存变化。