20180412-新时代证券-美联储3月会议纪要点评_经济前景乐观_美联储或加快加息步伐_11页_1mb

美联储3月会议纪要总结

核心内容概述

美联储3月FOMC货币政策会议纪要显示，美国经济前景乐观，通胀预期上升，劳动力市场强劲，为逐步加息提供了理由。同时，会议也指出积极财政政策、贸易摩擦及股市估值过高可能带来不确定性与下行风险。

主要观点与关键信息

1. 美国经济前景良好，或推动加息步伐加快

• 经济活动：与会者对美国经济的展望强于1月会议，预计2018年GDP增速将高于潜在产出。
• 劳动力市场：市场状况被描述为“强劲”，劳动参与率高于预期，失业率将继续低于长期自然增长率。
• 通胀预期：通胀预期略有上升，核心PCE价格增速预计高于2017年，2019年有望达到2%目标。
• 加息路径：几乎所有与会者认为渐进加息是合适的，部分人认为未来加息路径可能比预期更陡峭。
• 政策措辞变化：未来可能将货币政策措辞从“宽松”改为“中性或收紧”。

2. 积极财政政策可能带来不确定性

• 减税与预算协议：去年年底的减税政策及近期联邦预算协议预计推动产出增长。
• 潜在风险：财政政策变化的经济影响不确定，资源利用率已高，可能引发经济过热。
• 长期影响：减税可能提升潜在产出，但高预算赤字在利率上升时压力增大。
• 潜在经济增速：HP滤波测算显示，实际GDP增速已高于潜在增速，存在过热风险。

3. 贸易摩擦尚不危及美国经济

• 关税影响：钢铝关税对美国经济影响有限，但别国的报复性贸易行动可能成为下行风险。
• 农业风险：农业部门特别容易受到贸易政策变化的影响。
• 中美贸易摩擦：进入第三回合，尽管双方可能协商解决，但摩擦加剧的可能性仍存在。
• 全球经济影响：贸易摩擦通过金融和贸易联系对全球经济和资本市场产生深远影响。

4. 美国股市存在下调风险

• 市场波动：尽管金融状况宽松，但2月股市大幅回调，显示估值过高可能带来下行风险。
• 资金流出：美股基金连续三周出现资金流出，表明投资者信心有所动摇。
• 多重风险因素：除加息和贸易摩擦外，科技股风波与地缘政治危机也可能导致股市回调。
• 具体事件影响：Facebook泄密丑闻、亚马逊被特朗普批评、俄罗斯与西方关系恶化等事件对市场情绪造成冲击。

风险提示

• 加息超预期：美联储可能加快加息步伐，超出市场预期。
• 经济过热风险：积极财政政策与高资源利用率可能引发过热。
• 贸易摩擦不确定性：别国报复性措施及农业部门受冲击风险较高。
• 股市估值风险：美股估值过高，存在回调风险。

附录信息

• 分析师：潘向东（首席经济学家）、刘娟秀（首席宏观分析师）
• 联系方式：
  • 潘向东：010-83561312 / liujuanxiu@xsdzq.cn
• 相关研报：
  • 《经济韧性强，贸易摩擦不确定性增强，资产如何配？》
  • 《中美贸易战的成因、展望、对策，以及对中国经济、股市和债市的影响》
  • 《大宗商品：美元走强叠加贸易摩擦升级，大宗商品价格普跌》

图表目录

• 图表1：FOMC会议声明对比
• 图表2：美国GDP同比（%）
• 图表3：美国PCE同比（%）
• 图表4：美国CPI同比（%）
• 图表5：美国个人消费支出年化季环比（%）
• 图表6：美国ISM制造业PMI指数（%）
• 图表7：美国房价指数同比（%）
• 图表8：美国密歇根大学消费者信心指数
• 图表9：美国新增非农就业人数（千人）
• 图表10：美国失业率（%）
• 图表11：美国实际GDP增速与潜在GDP增速（%）
• 图表12：美国国债收益率（%）
• 图表13：中美贸易战进入第三回合
• 图表14：美国三大股指走势

特别声明

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  • 推荐：公司股价超越所覆盖股票平均回报10%-20%
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  • 回避：公司股价低于所覆盖股票平均回报10%及以上

• 市场基准指数为沪深300指数。

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