四川上市公司巡礼之制造篇：大制造聚焦军民融合和工业互联网平台_85页_6mb

四川制造行业分析总结

核心内容

四川制造业近年来发展迅速，已成为全国重要的制造基地之一。制造业在四川省经济中占据重要地位，是财政收入和出口创汇的重要来源。从2015年到2020年，四川制造业上市公司数量从17家增加至24家，显示出政策支持和行业发展的双重推动。

主要观点

• 军民融合：四川是国家航空、航天、核、兵器、军工电子等高技术领域的重要战略基地。政府通过建立统一领导、军地协调的机制，推动“军转民”和“民参军”双向通道，加速军民融合进程。
• 工业互联网：四川省政府高度重视工业互联网发展，提出“互联网+先进制造业”的发展策略，推动制造业向数字化、智能化转型。计划到2020年建成1000家智能工厂，2025年构建覆盖各市（州）和行业的工业互联网平台。
• 智能制造与转型升级：四川制造业以传统机械制造为主，但面临转型升级压力。政府鼓励企业利用信息技术，推动智能化、绿色化、服务化发展，提升核心竞争力。
• 重点企业表现：四川制造业上市公司如中密控股、川润股份、深冷股份、东方电气和豪能股份等，在不同细分领域表现出色，具备良好的市场前景和盈利能力。

关键信息

1.1 四川制造业发展历程

• 四川制造业经历了从三线建设到信息化发展的多个阶段。
• 20世纪60年代，四川成为内陆最大制造业基地。
• 80年代末至90年代中期，四川经济进入快速增长期。
• 90年代中期至今，四川制造业在信息化和智能化方面持续发展。

1.2 近年四川制造业发展规划和方向

• 四川制造业形成了七大优势产业、七大战略性新兴产业和五大高端成长型产业的梯次发展体系。
• 政府推动制造业向智能制造、绿色制造、服务型制造转型。
• 重点支持军民融合和工业互联网平台建设。

1.2.1 军民深度融合发展方向

• 四川是国家航空、航天、核、兵器、军工电子等领域的战略基地。
• 政府推动军民融合改革，建立统一领导、军地协调的机制。
• 鼓励“民参军”，促进军用科技成果向民用转化。

1.2.2 工业互联网发展

• 政府提出“互联网+先进制造业”发展策略，推动工业互联网平台建设。
• 目标是到2020年建成1000家数字化、智能化工厂，实现数字化研发设计工具普及率72%、关键工序数控化率50%。
• 到2025年，工业互联网网络基础设施基本建成，形成3-5个具有国内影响力的工业互联网平台。

1.3 四川制造业市场变化

• 四川制造业上市公司数量和总市值在2015年至2020年间增长明显。
• 制造业企业盈利能力有所波动，但整体向好。
• 2019年营业收入和归母净利润均实现增长，ROE和ROA呈现震荡上扬趋势。

重点上市公司分析

中密控股 (300470.SZ)

• 公司基本情况：成立于1993年，主要从事机械密封、橡塑密封等产品。
• 业绩表现：2019年营收8.88亿元，归母净利润2.21亿元。
• 财务分析：资产负债率23.35%，期间费用率稳定。
• 投资逻辑：受益于国产替代和行业回暖，公司产品广泛应用于多个领域。
• 盈利预测：预计2020-2022年营收分别为9.88、12.41、15.43亿元，归母净利润分别为2.28、3.13、4.18亿元。

川润股份 (002272.SZ)

• 公司基本情况：成立于2008年，主营液压润滑和锅炉产品。
• 业绩表现：2019年营收8.77亿元，归母净利润0.65亿元。
• 财务分析：资产负债率28.79%，期间费用率波动。
• 投资逻辑：受益于风电和工程机械行业回暖，公司计划聚焦主业。
• 盈利预测：预计2020-2022年营收分别为11.84、14.72、11.31亿元，归母净利润分别为4800、7300、6200万元。

深冷股份 (300540.SZ)

• 公司基本情况：成立于2008年，主营深冷气体分离与液化装置。
• 业绩表现：2019年营收4.35亿元，归母净利润0.07亿元。
• 财务分析：资产负债率39.92%，期间费用率控制良好。
• 投资逻辑：受益于氢能基础设施建设和LNG设备需求回升。
• 盈利预测：预计2020-2022年营收分别为5.20、6.23、7.47亿元，归母净利润分别为0.34、0.43、0.50亿元。

东方电气 (600875.SH)

• 公司基本情况：成立于1993年，是全球最大的发电设备供应商之一。
• 业绩表现：2019年营收317.78亿元，归母净利润12.78亿元。
• 财务分析：资产负债率64.52%，期间费用率上升。
• 投资逻辑：受益于风电、核电等清洁能源业务发展。
• 盈利预测：预计2020-2022年营收分别为341、360、380亿元，归母净利润分别为16.00、17.80、19.50亿元。

豪能股份 (603809.SH)

• 公司基本情况：成立于2006年，主营汽车传动系统相关产品。
• 业绩表现：2019年营收9.28亿元，归母净利润1.22亿元。
• 财务分析：资产负债率稳定，期间费用率有所上升。
• 投资逻辑：受益于汽车行业的复苏和传动系统需求。
• 盈利预测：预计2020-2022年营收分别为9.28、10.29、11.37亿元，归母净利润分别为1.22、1.37、1.52亿元。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期
• 行业竞争加剧
• 市场监管及政策风险

证券研究报告信息

• 所属部门：行业公司部
• 报告类别：1行业深度
• 报告时间：2020/6/27
• 分析师：
  • 孙灿：S1100517100001
  • 黄博：S1100519090001
  • 白竣天：S1100518070003
• 川财研究所：北京、上海、深圳、成都

图表目录

• 图1：覆盖制造业企业数量
• 图2：覆盖四川制造业企业总市值（算术平均）
• 图3：2015-2019年覆盖制造业企业营业收入
• 图4：2015-2019覆盖制造业企业归母净利润
• 图5：覆盖制造业企业ROE、ROA（整体法）
• 图6：覆盖四川制造业企业销售毛利率、净利率
• 图7-41：各公司营业收入、归母净利润、主营业务构成、毛利率、净利率、资产负债率、期间费用率、ROE和ROA等详细数据

总结

四川制造业在政策支持和市场需求的推动下，持续向智能制造和工业互联网方向转型，成为全国重要的制造基地。重点企业如中密控股、川润股份、深冷股份、东方电气和豪能股份等，在各自细分领域表现突出，具备良好的市场前景和盈利能力。未来，随着军民融合和工业互联网的发展，四川制造业有望走出多个具备核心竞争力的企业。