20210905-华泰期货-白糖月报_进口利润支撑郑糖_维持逢低做多策略_9页_1mb

郑糖市场分析总结

核心内容

2021年全球糖市整体呈现震荡上行趋势，国际原糖价格在8月一度突破20美分/磅高位，但随后因巴西减产幅度未超预期、全球经济放缓担忧及宏观货币政策收紧等因素，糖价出现震荡，维持在20美分一线高位盘整。国内白糖现货市场在8月受益于中秋、国庆备货需求，价格稳中有涨，整体区间为5550-5750元/吨，期货市场则相对偏弱，价格区间为5800-6100元/吨。

主要观点

• 全球糖市供需偏紧：2021/22榨季全球食糖缺口预计达380万吨，高于5月预估值260万吨。产量增长0.2%至1.706亿吨，消费量增长1.6%至1.745亿吨，供需格局持续偏紧。
• 巴西糖产量受制于干旱与乙醇需求：巴西中南部8月上半月甘蔗入榨量同比减少4.2%，制糖比下降0.85%，产糖量同比减少7.48%。由于乙醇需求增长和燃料乙醇价格优势，巴西糖厂可能减少糖产量以满足乙醇需求。
• 印度乙醇发展推动糖价上涨：印度计划提前实现乙醇混掺目标（E10和E20），预计2022年将有300-350万吨糖被分流至乙醇生产，长期来看可能减少印度糖出口，对国际糖价形成支撑。
• 国内糖产量预计下降：2021/22榨季全国糖料种植面积同比减少71-84万亩，主要因北方甜菜种植面积大幅下降。预计下榨季全国糖产量为1010万吨，同比减少66万吨。
• 国内库存仍处高位：截至7月底，全国工业库存为280.49万吨，同比增加34.7万吨，库存水平仍偏高，压制糖价上涨空间。
• 进口利润亏损支撑糖价：当前进口利润为负，对国内糖价形成支撑，预计9月糖价将以偏强态势运行。

关键信息

8月市场运行情况

• 国际原糖价格震荡上行，8月一度突破20美分/磅。
• 国内现货价格稳中有涨，整体区间为5550-5750元/吨。
• 国内期货价格相对偏弱，总体区间为5800-6100元/吨。
• 新榨季临近，阶段性高库存仍存，国内期货跟随外糖走势。

国外原糖基本面

• 巴西：甘蔗入榨量同比减少，制糖比下降，产糖量减少，乙醇需求增长导致糖产量可能进一步下降。
• 印度：乙醇混掺目标提前，预计2022年将有300-350万吨糖用于乙醇生产，推动糖价上涨。

国内白糖基本面

• 产量：20/21榨季全国产糖1066.6万吨，21/22榨季预计减产至1010万吨。
• 种植面积：全国糖料种植面积同比减少，主要因北方甜菜种植面积下降，南方种植面积增长有限。
• 库存：全国工业库存仍处高位，销糖率有所下降。

进口情况

• 2021年1-7月累计进口食糖245.9万吨，同比增加90.26万吨。
• 7月进口量为43万吨，同比增加11.62万吨，环比减少0.9万吨。
• 进口利润亏损，对郑糖形成支撑，建议逢低做多SR01合约。

行情展望

• 全球糖市供需偏紧，印度与泰国新榨季将成关注重点。
• 进口利润亏损支撑糖价，市场情绪偏乐观。
• 郑糖预计9月以偏强态势运行，建议逢低做多。

风险提示

• 宏观风险（如货币政策收紧、经济放缓）
• 原油价格波动影响燃料乙醇成本，进而影响糖价

投资策略

• 策略：逢低做多SR01合约
• 风险：宏观风险、原油风险

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点及预测仅反映发布当日判断，不同时期可能有变化。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行独立判断。

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 研究员：徐亚光
  • 联系方式：021-68758679
  • 邮箱：xuyaguang@htfc.com
  • 从业资格号：F3008645
  • 投资咨询号：Z0012826