20220324-太平洋-三花智控-002050.SZ-三花智控2021年报点评_新能源汽车业务高速增长_原材料阶段承压_5页_786kb

三花智控（002050）2021年报总结

核心内容

三花智控在2021年实现了营业收入160.21亿元，同比增长32.30%；归属上市公司股东净利润16.84亿元，同比增长15.18%。公司全年毛利率为25.68%，同比下降4.13个百分点，主要由于原材料和运输费用成本上升。尽管如此，公司通过良好的费用控制，保持了较高的净利率，展现出较强的管理能力。

主要观点

• 汽车业务高速增长：2021年汽车业务收入达到48亿元，同比增长94.5%，成为公司业绩增长的重要驱动力。
• 制冷空调业务稳步增长：制冷空调业务收入112亿元，同比增长26.46%，显示公司在传统业务领域的持续发展。
• Q4业绩表现亮眼：Q4实现营收43亿元，创公司单季度历史新高，同比增长22.3%，环比增长6.31%。
• 毛利率承压：全年毛利率下降主要受原材料和运输费用上涨影响，其中汽车业务毛利率下降3.41个百分点，制冷空调业务下降1.53个百分点。
• 研发投入增加：研发费用同比增长44.9%，表明公司对产品力的持续投入，以增强市场竞争力。
• 双轮驱动战略：公司通过汽车热管理与制冷空调业务双轮驱动，实现业绩增长，并积极拓展全球市场。
• 全球化布局深化：公司已成功进入大众、奔驰、宝马、沃尔沃、丰田、通用、吉利、比亚迪、上汽、蔚来、特斯拉等全球知名车企供应链。
• 未来增长潜力：冷柜、冷链运输及Omega泵等产品作为公司战略重点，有望在未来实现国产替代和增长。

关键信息

股票数据

• 目标价：22元
• 昨收盘：16.97元
• 行业分类：家用电器 / 家电零部件

财务预测（单位：亿元）

投资策略

• 评级：维持“买入”评级
• 理由：预计2022年及以后公司业绩持续增长，动态PE合理，具备长期增长潜力。

风险提示

• 客户销量不及预期
• 原材料价格持续恶化

财务指标预测（单位：%）

公司战略与市场地位

• 公司在全球制冷电器和汽车热管理领域占据领先地位。
• 产品涵盖空调电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀微通道换热器、车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件、Omega泵等，市场占有率全球第一。
• 随着新能源汽车的快速发展，公司正逐步从零部件向组件和子系统发展，提升产品附加值。

公司治理与团队信息

• 销售团队：公司拥有覆盖全国的销售网络，包括华北、华东、华南等区域的销售负责人及团队，联系方式完整，便于沟通与合作。

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业回报高于市场5%以上）。
• 公司评级：买入（预计未来6个月个股涨幅高于市场15%以上）。

其他信息

• 资料来源：Wind、太平洋证券
• 分析师：白宇
• 联系方式：
  • 电话：010-88695257
  • 邮箱：baiyu@tpyzq.com

总结

三花智控2021年业绩稳健增长，尤其在新能源汽车业务方面表现突出。尽管面临原材料上涨带来的毛利率压力，但公司通过有效控制费用和加大研发投入，持续提升产品竞争力。未来公司有望在汽车热管理与制冷空调业务双轮驱动下，实现更高质量的发展。投资方面，公司被给予“买入”评级，显示市场对其长期增长潜力的认可。