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锌市场周度总结（2021.6.8）

核心内容概览

上周锌价呈现先扬后抑的走势，国内锌价周内跌幅1.64%，国际锌价周跌幅2.26%。整体来看，锌价波动主要受到供应端扰动、需求端季节性淡季以及宏观因素的影响。国内锌精矿加工费（TC）上调，冶炼厂利润逐步修复，但终端消费走弱，库存去化缓慢，市场整体呈现供强需弱格局。

主要观点

1. 锌价走势

• 国内锌价：上周沪锌主力合约开于22940元/吨，周内高点23210元/吨，低点22350元/吨，最终收于22520元/吨，周跌幅1.64%。
• 国际锌价：LME锌价周内跌幅2.26%，伦锌0-3月合约升贴水再度扩大。
• 现货市场：上海地区后半周锌价下跌后下游采买意愿回升，现货升水回暖；广东市场虽锌价下跌，但去库有限；宁波地区现货升水居高不下；天津地区下游点价增加，现货贴水收窄。

2. 库存变化

• LME库存：上周LME锌库存下降0.97万吨至27.46万吨。
• 国内社会库存：下降0.33万吨至15.22万吨。
• 保税区库存：小幅增加800吨至4.25万吨。
• 整体趋势：国内去库缓慢，保税区小幅累库，预计月度缺口将收窄并逐步转向过剩。

3. 锌精矿TC变化

• 国内平均TC：上调125元/金属吨至3950元/金属吨。
• 进口矿TC：维持75美元/干吨不变。
• 地区差异：湖南地区TC上调150元/金属吨，陕西、四川、广西等地上调100元/金属吨，内蒙及云南上调50元/金属吨，但云南受限电影响，加工费上调空间有限。

4. 生产与供应

• 冶炼厂恢复：云南地区部分冶炼厂预计在6月上旬或中旬恢复生产，限电影响逐步减弱。
• 供应弹性：国内精炼锌供应弹性有所回升，但整体仍偏紧。
• 冶炼利润：随着TC回升，冶炼厂利润修复至年内最高水平，但受限电影响，部分冶炼厂产量仍受限。

5. 需求端表现

• 镀锌板块：冷轧库存下降，热卷库存上升，终端订单清淡，成品库存压力大。
• 压铸锌合金：华南地区受疫情影响，部分企业停工；华东地区卫浴五金订单走弱，整体开工环比走弱。
• 氧化锌：需求相对稳定，但出口需求回落，开工率保持平稳。

6. 宏观与比价

• 沪伦比值：受美指走强影响，沪伦比值上修，精炼锌进口亏损收窄至200元/吨以内。
• 宏观支撑：尽管需求疲软，但宏观环境仍对锌价形成支撑，单边做空风险较大。

关键信息

1. 操作建议

• 建议：暂时观望为主。
• 逻辑：供应端扰动在丰水期后将缓解，但需求端进入季节性淡季，库存可能短期累增，精炼锌支撑走弱，宏观支撑较强，单边做空风险较大。

2. 关注点

• 政策影响：云南限电及各地疫情防控政策对供应和需求的影响。
• 进口比值：进口锌与国内锌价的比值变化，影响进口窗口的开启。
• 锌精矿加工费变动：TC的走势对冶炼厂利润及市场供需关系有直接影响。

附：主要数据图表

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