20260105-国贸期货-_油脂周报（P_Y_OI）_原油端扰动与基本面压力的博弈_21页_2mb

油脂周报 (P&Y&OI) 总结

核心内容概述

本报告由国贸期货农产品研究中心发布，分析了2026年1月5日油脂市场的供需基本面、价格走势以及未来可能影响市场的因素。报告指出，油脂市场正面临原油端扰动与基本面压力之间的博弈，重点关注棕榈油、菜油及豆油的供需变化与政策影响。

主要观点及策略

主要观点

1. 供给端：

   • 东南亚降水有所缓和，但南美地区偏干，可能对大豆新作单产造成不利影响。
   • 国内大豆油厂开机正常，供给暂时充足。
   • 国内菜籽仍短缺，需等待进口澳籽进入商业压榨以及进口毛菜的补充。

2. 需求端：

   • 印尼对2026年生柴配额接近B40，未能达到B50，表明政策推行难度较大。
   • 美国生柴RVO政策发布时间尚不确定，市场观望情绪浓厚。
   • 国内豆油消费稳定，出口端提供一定支撑。

3. 库存端：

   • 棕榈油方面，马来西亚库存高企，年末结转库存或冲击300万吨，达到历史高位，对价格形成压力。
   • 国内豆油库存逐渐下降，一季度或趋紧。
   • 菜油在供给短缺的情况下库存逐步去化，等待供给补充。

4. 宏观及政策因素：

   • 假日期间美委冲突引发原油端扰动，可能促使市场从生柴端定价植物油，引发价格反弹。
   • 美国生柴政策可能在一季度发布，成为重大事件影响市场。
   • 印尼B50政策尚未进入炒作阶段。

投资观点

• 棕榈油：需等待有利多机会，当前仍偏向观望。
• 菜油：短期走高，但仅是节奏问题，后续随着贸易流打通，可能转向交易全球菜籽丰产带来的压力。
• 豆油：国内消费稳定，出口支撑明显，但需关注原油反弹及极端天气冲击。

交易策略

• 单边策略：建议空菜油、棕榈油。
• 套利策略：轻仓配置P5-9正套。
• 期权策略：未提及具体配置。
• 风险关注：
  • 原油反弹
  • 极端天气冲击
  • 马来超预期减产
  • 美国生柴RVO政策发布

市场走势回顾

• 油脂主力合约收盘价及农产品指数：图表显示油脂价格走势与农产品指数联动。
• Y05-09月差：反映国内菜油与豆油的价差变化。
• P05-09月差：显示豆油的月差趋势。
• 国内豆油、棕榈油现货价差：体现现货市场供需关系。
• 印度进口及国际豆棕价差：印度进口棕榈油与豆油数量变化，以及国际价差情况。
• 美豆出口销售及中国进口量：美豆出口量及中国进口量数据反映全球大豆供需动态。
• 巴西大豆出口量及CNF升贴水：巴西大豆出口及价格波动反映市场预期。
• 国内菜油供需情况：国内菜油压榨量、提货量及库存数据体现市场供需。

未来天气与产量展望

东南亚天气

• 过去14日降水：降水有所缓和，但南美地区偏干，可能影响大豆单产。
• 未来8-14日降水预报：东南亚降水预计维持偏高水平，可能对产量产生一定影响。
• 未来7日气温距平：气温偏高或偏低，影响作物生长及产量预期。

巴西与阿根廷大豆产区

• 未来15日降水分布：巴西与阿根廷大豆产区降水分布反映未来产量预期。
• 未来15日气温分布：气温变化可能对作物生长产生影响。
• 巴西大豆播种率：播种率数据反映种植进度。
• 阿根廷大豆种植进度：种植进度与降水密切相关，影响产量预期。

国贸期货农产品研究中心简介

• 国贸期货农产品研究中心团队现有5名成员，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等领域。
• 团队成员在农产品基本面及期现研究方面有丰富经验，研究范围包括饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等。
• 团队曾多次获得分析师奖项，如“最佳农副产品期货分析师”。

观点评价体系

重要声明

• 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布，信息来源于公开资料或合规渠道。
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风险提示

• 期货市场具有潜在风险，交易者需谨慎对待。
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