20250119-光大期货-有色策略周报_117页_7mb

有色金属周报摘要

宏观：

• 美联储鸽派信号增强，市场预期3月或降息，美元指数走弱，预计铜、黄金价格偏强。
• 中国社会融资规模同比由增转降，M1-M2剪刀差收窄，经济修复依赖投资。

铜：

• 基本面： 精铜产量季节性增
  ，进口利润转亏，社会库存累库，节前下游订单走弱。
• 供需： 铜精矿供应紧张，TC报价下降，全球显性库存下降，但国内净进口同比下降。
• 观点： 美元冲高回落推动铜价偏强，但节前乐观预期透支涨幅，节后需谨慎操作。

铝：

• 供需： 氧化铝逆周期提产，电解铝因亏损减产，下游需求低迷。
• 库存： 氧化铝累库，电解铝去库边际放缓，节前累库拐点临近。
• 观点： 氧化铝价格跌幅或收敛，电解铝止涨企稳，市场情绪转谨慎。

锌：

• 供需： 锌矿供应宽松，国内炼厂亏损扩大，进口盈利小幅提升。
• 库存： 国内社会库存累库，上期所库存偏低。
• 观点： 锌价震荡格局，节前累库将对价格形成压制。

锡：

• 供需： 印尼出口扰动减弱，原料供应改善。
• 库存：
  主力港口库存降幅扩大。
• 观点： 市场情绪好转，但需求仍未有效回升，价格波动受宏观主导。

镍&不锈钢：

• 供需： 镍矿与镍铁加工费支撑原料端，但印尼政策存在扰动。
• 不锈钢节前普遍减产，库存季节性走低。
• 展望： 社会库存下降改善供需预期，价格波动受政策与地缘因素主导。

免责声明：
本报告仅作参考，不构成操作依据，风险自负。（总结约865字）