20210825-国盛证券-日月股份-603218.SH-二季度业绩承压_铸件龙头强化竞争优势_3页_537kb

日月股份（603218.SH）总结

核心内容

日月股份（603218.SH）发布2021年半年度报告，显示公司上半年业绩稳步增长，但二季度受原材料价格上涨影响，盈利能力承压。公司作为风电铸件龙头，积极拓展产能和业务领域，强化竞争优势，同时向核电装备和合金钢等新领域延伸，推动多元化发展战略。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2021年上半年，公司实现产量23.46万吨，销量23.12万吨，分别同比增长10.71%和13.00%。
  • 营收达24.88亿元，同比增长11.34%；归母净利润达4.69亿元，同比增长15.04%。
  • 但二季度受原材料价格大幅上涨影响，营收同比下降12.05%，归母净利润同比下降29.08%，盈利能力承压。

• 产能扩张：

  • 截至2020年底，公司铸件产能为40万吨，预计2021年底将提升至48万吨，2023年将形成60万吨铸件产能。
  • 精加工方面，2021年底将形成22万吨精加工产能，定增项目完成后将提升至44万吨，进一步增强成本竞争力。

• 行业趋势应对：

  • 积极响应风机大型化趋势，2020年大型风电铸件出货量超过5万吨，2021年上半年出货量达6.8万吨，年内有望形成22万吨大型产品精加工产能，成为全球大型化风电铸件主力供货方。

• 多元化布局：

  • 依托风电铸件技术，公司向核电装备与合金钢领域延伸，核电乏燃料转运储存罐已实现批量制造，合金钢产品实现小批量出货，为公司业务提供新增长点。

• 盈利预测：

  • 预计2021~2023年公司归母净利润分别为11.07亿元、14.85亿元和16.50亿元，对应估值分别为32.4倍、24.1倍和21.7倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

财务指标趋势

• 营业收入增长：2019年至2020年增长显著，2021年后增速放缓，但仍保持正增长。
• 归母净利润增长：2019年至2020年增长强劲，2021年增速略有下降，2022年和2023年预计持续增长。
• 毛利率提升：从2019年的25.2%提升至2021年的28.9%，预计2022年进一步提升至34.3%。
• 净利率增长：从2019年的14.5%提升至2021年的19.3%，2022年预计增长至24.1%。
• ROE：2019年为14.2%，2020年为11.8%，2021年保持稳定，2022年预计提升至13.9%。

偿债与运营能力

• 资产负债率：从2019年的46.2%下降至2020年的20.3%，预计2021年上升至21.1%，但整体仍保持较低水平。
• 流动比率与速动比率：2020年分别为4.1和3.0，2021年预计为4.0和3.1，显示公司短期偿债能力较强。
• 总资产周转率：维持在0.5~0.7之间，公司资产使用效率较高。
• 应收账款周转率：从2019年的2.6提升至2020年的4.6，显示公司回款能力增强。

风险提示

• 风电行业需求不及预期
• 钢材价格大幅上涨

投资建议

• 维持“增持”评级，预计未来三年业绩稳步增长，估值逐步下降，投资价值提升。