20210430-兴业证券-兴业银行-601166.SH-兴业银行2021年一季报点评_收入结构日趋均衡_资产质量持续向好_7页_1mb

兴业银行2021年一季报点评总结

核心内容

兴业银行于2021年4月30日发布了一季度财务报告，显示其财务表现稳健，资产质量持续改善。报告指出，公司一季度实现营业收入557亿元，同比增长10.8%；PPOP（营业利润）439亿元，同比增长9.7%；归属母公司净利润239亿元，同比增长13.7%。公司期末总资产达8万亿元，同比增长7.8%。

主要观点

营收与利润增长

• 营收/利润双位数增长：公司营收、PPOP、净利润均实现同比增长，其中净利润增速达到25个季度以来的最高水平。
• 中收表现突出：财富管理与投行业务推动窄口径中收增速提升10个百分点至34%，手续费收入占比突破20%。
• 成本控制与减值改善：支出端保持积极投入，但减值基本持平去年同期，年化综合信用成本下降23bps至1.57%，反映出公司资产质量的持续改善。

资产与负债结构优化

• 资产增长质量与数量结合：总资产环比增速控制在1.4%，贷款占比提升至51.8%，而债券投资环比下降4.5%，显示公司主动调整资产结构以择机配置。
• 新投放贷款增长：本季度新增贷款2099亿元，同比增长12%，其中对公贷款增速高于零售贷款。
• 负债结构优化：存款增速维持低位（QoQ 0.8%），应付债券有所增加，有助于降低高成本负债比例，为负债成本控制打下基础。

资产质量改善

• 不良率连续双降：公司期末不良率降至1.18%，环比下降0.07个百分点，不良贷款余额为491亿元。
• 关注类贷款占比下降：关注类贷款占比降至1.27%，处于上市银行较低水平。
• 拨备覆盖率与拨贷比提升：拨备覆盖率升至247.52%，拨贷比为2.92%，显示公司对不良贷款的应对能力增强。
• 综合信用成本下降：年化信用成本降至1.57%，反映公司资产质量的持续改善。

资本充足率

• 核心/总资本充足率提升：公司一季度末核心资本充足率为9.42%，总资本充足率为13.42%，均优于可比同业。
• 资本内生性较强：公司通过利润增长和资产结构调整，保持了较高的资本充足率，有助于支持其长期发展。

关键信息

财务指标

• 营业收入：557亿元（+10.8% YoY）
• PPOP：439亿元（+9.7% YoY）
• 归属母公司净利润：239亿元（+13.7% YoY）
• 总资产：8万亿元（+7.8% YoY）
• 不良率：1.18%（环比-0.07pct）
• 拨备覆盖率：247.52%
• 核心资本充足率：9.42%
• 总资本充足率：13.42%
• EPS预测：2021年3.56元，2022年4.14元
• BVPS预测：2021年底27.64元，2022年底30.34元
• PB：0.80倍（2021年底）
• PE：6.2倍（2021年底）

战略与前景

• 商行+投行战略推进：公司战略成效在财务表现上逐渐显现，进入新发展阶段。
• 系统重要性金融机构：2021年公司将被列入国内系统重要性金融机构，为资本补充提供新的渠道。
• 估值差逐步收敛：随着战略成果的释放和更多数据的披露，公司估值有望逐步接近行业龙头。

风险提示

• 资产质量恶化：若银行资产质量超预期恶化，可能影响公司盈利表现。
• 监管政策变化：若监管政策发生重大变化，可能对公司业务和财务状况产生影响。

总结

兴业银行在2021年一季度表现出色，营收与利润均实现双位数增长，资产质量持续改善，资本充足率保持高位。公司通过优化资产与负债结构，提升了盈利能力，且商行+投行战略的推进为其未来发展提供了强劲动力。尽管面临一定的风险，但公司基本面稳健，成长性值得期待，因此维持买入评级。