20210103-中泰证券-电气设备行业点评报告_特斯拉点评报告_国产Model_Y降价上市_再次吹响电动化革命号角_8页_1mb

电气设备行业分析报告总结

核心内容概述

本报告围绕国产特斯拉Model Y降价上市事件，分析其对电动化革命的影响，以及对相关产业链和市场竞争格局的冲击。报告指出Model Y的降价策略不仅反映了特斯拉产能提升和成本控制能力增强，还预示着未来电动化趋势的加速发展。

主要观点

1. 价格存在下探空间

• Model Y降价：2021年1月1日国产Model Y正式上市，长续航双电机版起售价33.99万元，高性能版起售价36.99万元，分别比之前降价14.81万元和16.51万元。
• 未来价格趋势：预计Model Y未来价格将进一步下探至30万元以下，尤其是单电机后驱版（标准续航升级版）可能进入20-30万元价格区间，带来市场颠覆效应。

2. 冲击传统豪华品牌，预计国内产销量20万辆以上

• 市场定位：Model Y定位于高端SUV市场，其价格区间与奔驰GLC、宝马X3、奥迪Q5等车型重叠，对传统豪华品牌形成直接竞争。
• 销量表现：2020年12月，Model Y在美国累计交付约8.4万辆，已超过奔驰GLC、宝马X3、奥迪Q5 2019年全年销量。
• 国内布局：特斯拉在国内销量主要集中在一线城市，占比达62%。结合燃油车限牌限行及电动车智能化趋势，Model Y将对BBA的SUV市场构成重大冲击。
• 销量预测：预计2021年国产Model Y销量将超过20万辆，市场供不应求状态或将持续。

3. 对Model 3及造车新势力的冲击有限

• 差异化竞争：特斯拉与造车新势力在产品定位、技术方向、价格策略等方面存在显著差异，新势力更注重豪华感、舒适性、智能座舱等。
• 历史数据支持：2020年Model 3多次降价并未对新势力造成明显冲击，反而促进其销量增长。
• 产品周期推动增长：蔚来、小鹏、理想等新势力计划推出新车型，进一步提升交付量。

4. Model Y将成为新爆款车型

• 市场潜力：Model Y在欧美市场同样具有巨大潜力，2019年欧美SUV销量占比超过40%，电动化提升空间广阔。
• 产品优势：Model Y在续航、热管理、自动驾驶、电子电气架构、OTA更新等方面均领先于竞争对手。
• 成本优势：基于Model 3平台，Model Y拥有75%的零部件通用性，每单位产能资本支出低于Model 3约40%，具备快速大批量生产能力。

5. 全球电动汽车迎来换挡爆发，持续看好主流供应链龙头

• 产量预测：预计2021年特斯拉产量达110万辆，2022年将达201万辆，同比增长112%和82%。
• 出口拓展：2021年起，上海工厂将出口更多Model 3和Model Y，2022年德国工厂和德州工厂投产后，产量将进一步提升。
• 供应链机会：国产化率提升为电池系统、车身部件、内外饰等领域的供应链企业带来合作机遇。
• 推荐企业：重点推荐宁德时代、恩捷股份、三花智控、克来机电、中鼎股份、当升科技、天赐材料、新宙邦、璞泰来、拓普集团、先导智能、赢合科技、亿纬锂能、孚能科技等具备全球竞争力的供应链企业。同时关注国轩高科、保隆科技、伯特利等国产短板领域企业。

关键信息

• 投资评级：增持（维持）
• 分析师：苏晨（执业证书编号：S0740519050003）
• 联系人：姜超阳（Email: jiangcy@r.qlzq.com.cn）
• 主要风险提示：
  • 新能源汽车补贴政策不及预期；
  • 新能源汽车销量不及预期。

总结

国产Model Y的降价上市标志着特斯拉在电动化领域的进一步扩张，其价格策略和产品竞争力对传统豪华品牌和造车新势力均构成挑战，但差异化的竞争格局使其对新势力的影响有限。随着产能释放和国产化率提升，Model Y有望成为新的爆款车型，推动全球电动汽车市场进入爆发期。报告持续看好具备全球竞争力的国产供应链企业，并建议关注其在电动化趋势中的发展机遇。