20211116-中邮证券-券商行业事件点评_三季度代销机构公募基金保有规模梳理_5页_437kb

投资评级总结

核心内容

本报告对券商行业进行了分析，重点围绕代销机构公募基金保有规模的变化情况展开，结合行业走势与投资评级标准，给出“强于大市”的投资评级。

行业基本情况

• 当前行业收盘点数为 6717.01
• 52周最高为 7801.69
• 52周最低为 5888.66

投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 推荐：涨幅高于沪深300指数 20% 以上
  • 谨慎推荐：涨幅高于沪深300指数 10% - 20%
  • 中性：涨幅介于沪深300指数 -10% - 10%
  • 回避：涨幅低于沪深300指数 10% 以上

• 行业投资评级：

  • 强于大市：涨幅高于沪深300指数 5% 以上
  • 中性：涨幅介于沪深300指数 -5% - 5%
  • 弱于大市：涨幅低于沪深300指数 5% 以上

• 可转债投资评级：

  • 推荐：涨幅高于中信标普可转债指数 10% 以上
  • 谨慎推荐：涨幅高于中信标普可转债指数 5% - 10%
  • 中性：涨幅介于中信标普可转债指数 -5% - 5%
  • 回避：涨幅低于中信标普可转债指数 5% 以上

代销机构公募基金保有规模分析

银行渠道

• 三季度代销股+混基金保有规模为 3.64万亿，环比 -0.5%
• 非货基金保有规模为 4.12万亿，环比基本持平
• 银行渠道占百强代销机构比重分别为 59% /54%，较第二季度略有下降，但仍为主要渠道

券商渠道

• 三季度代销股+混基金保有规模为 9426亿，环比 -10.6%
• 非货基金保有规模为 1.01万亿，环比 -9.4%
• 券商渠道占百强代销机构比重分别为 15% /13%，较第二季度下降约 1.8pct /1.9pct
• 尽管下滑明显，但券商百强数量优势显著，三季度共 49家券商，在市场环境改善时可能表现出更强的代销弹性

保险和第三方渠道

• 保险渠道：仅中国人寿入榜，股+混基金保有规模为 240亿，环比 +44%；非货基金保有规模为 270亿，环比 +55%
• 第三方机构渠道：股+混基金保有规模为 1.55万亿，环比 +8.5%；非货基金保有规模为 2.47万亿，环比 +17.2%
• 银行渠道占百强代销机构比重为 25% /32%

CR5集中度分析

• 第三方机构CR5分别为 86.7% /86.9%，显著高于银行和券商
• 券商CR5呈现向好趋势，但仍低于第三方机构

关键信息

• 银行渠道仍是代销公募基金的主要渠道，占据较大市场份额
• 券商渠道虽有下滑，但数量优势明显，具备一定发展潜力
• 第三方机构在代销集中度方面表现突出，CR5远超银行和券商
• 券商行业整体具备“强于大市”的投资潜力，但需关注政策落地、流动性紧缩及市场系统性风险

风险提示

• 政策落地进程不及预期
• 流动性紧缩
• 市场系统性风险

研究所信息

• 首席分析师：程毅敏（SAC执业证书编号：S1340511010001）
• 研究助理：王文颢（SAC执业证书编号：S1340121070021）

公司简介

• 中邮证券成立于 2002年9月，注册资本 50.6亿元人民币
• 由中国邮政集团公司 绝对控股
• 经营范围涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等
• 在全国多个省市设有分支机构，提供多元化的证券服务

业务简介

证券经纪业务

• 提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托方式
• 实行客户交易资金 第三方存管，合作银行包括多家大型商业银行

证券自营业务

• 使用自有资金和依法筹集资金进行有价证券买卖
• 包括权益类和固定收益类投资

证券投资咨询业务

• 为投资者提供相关信息、分析、预测及建议

基金销售与资产管理业务

• 代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务
• 开展证券资产管理业务

承销与保荐业务

• 经批准开展证券承销与保荐业务
• 提供财务顾问服务