深度报告-20230411-国金证券-中钢天源-002057.SZ-磁材检测双驱动_打造新材料平台型企业_26页_3mb

报告摘要

中钢天源 (002057.SZ) 详细总结

核心内容

中钢天源是一家隶属于中钢集团的新材料平台型企业，主营业务涵盖磁性材料、检验检测、金属制品、有机化工和装备制造五大领域。公司于2006年在深交所上市，2022年12月，中国宝武拟入主中钢集团，间接持股公司32.85%，实现对公司的控制。宝武的入主为公司带来了资源、市场和管理方面的赋能，有助于公司进一步提升竞争力。公司2022年实现归母净利润3.74亿元，同比增长73.22%，展现出强劲的增长潜力。

主要观点

磁性材料业务：
- 公司磁性材料产品矩阵丰富，涵盖永磁与软磁，包括永磁铁氧体、稀土永磁、软磁铁氧体和金属磁粉芯。
- 2022年公司磁性材料板块营收为3.36亿元，同比增长12%，但毛利率较低，主要受原材料价格上涨和市场竞争影响。
- 随着产能扩张和宝武的赋能，公司磁性材料利润率有望持续提升。
四氧化三锰业务：
- 公司是国内四氧化三锰最大生产商，市占率约为50%。
- 四氧化三锰分为电子级和电池级，其中电池级四氧化三锰用于锰酸锂、磷酸锰铁锂等新型正极材料。
- 公司计划在2023年第二季度新增1万吨电池级四氧化三锰产能，以满足新能源材料快速增长的需求。
检测业务：
- 检测业务是公司主要业绩贡献者，2022年上半年毛利率达56.3%，在行业内领先。
- 公司旗下中钢国检是国内检测龙头，覆盖铁路、公路、航空航天、军工等多个领域，逐步实现全领域布局。
- 检测行业市场空间广阔，2021年国内市场规模达4010亿元，五年CAGR为14.24%。
股权激励：
- 公司于2022年3月实施股权激励计划，授予1286万股，占总股本1.723%。
- 股权激励计划旨在提升公司经营活力，推动公司实现更高的增长目标。

关键信息

公司业务结构

业务分类	产品	用途及领域
磁性材料	永磁铁氧体、稀土永磁、软磁铁氧体、金属磁粉芯	新能源汽车、节能变频空调、工业节能电机、消费电子等领域
检验检测	工程质量、金属材料、建筑材料等	高铁、雅万铁路、港珠澳大桥、国防军工等大基建领域
金属制品	各类钢丝、扁丝等	航空、航天、船舶制造、汽车制造、医疗器械等领域
有机化工	9-芴酮、双胺芴等	光学材料合成，用于手机及数码相机镜头、液晶显示器用膜等
装备制造	塔磨机、高压辊磨机、磁选机等	矿山领域加工设备