20260822-国联期货-橡胶周报_各类库存数据有一定冲突_但不改历史基本面对比转好之事实_22页_2mb

详细总结

核心内容概述

本报告由国联期货研究所发布，日期为2026年8月22日，主要分析了天然橡胶（RU）和丁二烯（BR）等商品的市场动态，包括供应、需求、库存及估值等方面。报告指出，尽管各类库存数据存在一定冲突，但整体基本面仍优于2024年10月8日的高点，市场呈现季节性弱势与长周期利好并存的格局。

主要观点与策略

1. 市场运行逻辑

• 当前市场多空因素并存，呈现季节性弱势与长周期利好的二元格局。
• 与2024年10月8日的价格高点相比，当前胶水和杯胶价格明显高于当时，但泰铢贬值5%，结合期货库存，基本面已改善。
• 策略观点：面对新割季压力，但厄尔尼诺对产量的影响预期仍在。短期可逢大跌买入2701/2705（基础仓位），长期则站在气候减产逻辑角度逢低布局远月多头。

2. 供应端分析

• 东南亚橡胶产量：6月份ANRPC成员国月度产量为93.8万吨，同比降3.4%；1-6月累计产量同比降1.7%。
• 天气影响：海南省气象局预计下半年热带气旋、暴雨和高温灾害均略重于常年，极端天气风险上升，需关注其对橡胶产量的影响。
• 进口情况：中国1-7月天然橡胶进口同比微降，且天然胶暂未纳入非洲建交国零关税清单，进口增量有限。
• 丁二烯供应：本周丁二烯价格反弹，江苏地区周五价格为12175元/吨，周内涨幅达9.4%。
• 合成胶供应：丁苯橡胶和顺丁橡胶开工率持续上升，合成胶供应端整体偏强。

3. 需求端分析

• 轮胎需求：轮胎周度开工环比小幅上涨，但外需仍受欧盟反倾销政策压制。
• 库存情况：全钢产成品库存天数高于半钢，半钢库存天数仍为需求弱项。
• 消费量：中国天然橡胶月消费量持续增长，但受外需压制，整体需求表现疲软。

4. 库存与估值分析

• 期货库存：天然橡胶社会总库存为115.37万吨，环比小幅下降，但近期去库速度放缓。
• 丁二烯库存：港口库存高位环比下降，显示短期供应压力缓解。
• 估值情况：RU和BR的估值已处于合理低位，国内橡胶加工亏损、泰标胶出口利润倒挂进一步支撑估值合理性。

5. 供需平衡预测

• 根据供需平衡表预测，2026年8月天然橡胶仍处于去库状态，但9月份可能重新累库。
• 8月天然胶供需差为-0.7万吨，9月预计供需差为+0.8万吨，显示市场供需关系将有所改善。

关键信息总结

图表追踪要点

• 泰国原料价格同比较强：显示泰国橡胶价格持续上涨，但需关注其对全球市场的潜在影响。
• 天然橡胶供需平衡表：2026年8月天然橡胶供需差为-0.7万吨，9月预计转为正值，显示市场供需关系将有所改善。
• 丁二烯价格走势：周内价格反弹，显示市场对供应改善的预期增强。
• 库存变化趋势：天然橡胶社会库存持续下降，但近期去库放缓；丁二烯港口库存高位环比下降。

结论与建议

• 当前市场基本面优于2024年10月，但需警惕新割季对供应的压制。
• 操作建议：短期可逢大跌买入2701/2705（基础仓位），长期则逢低布局远月多头。
• 风险提示：需密切关注美联储政策、厄尔尼诺演化、终端需求及原油价格波动。

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