华亚智能2021年业绩预告总结
核心内容
华亚智能发布2021年业绩预告，预计全年归母净利润为1.02-1.14亿元，同比增长42%-58%，其中单季Q4归母净利润中值同比增长92%。公司业绩表现符合市场预期，主要得益于半导体设备行业高景气度及在手订单充足。
主要观点
- 业绩表现：2021年公司归母净利润中值为1.08亿元，同比增长50%；扣非归母净利润中值为1.02亿元，同比增长39%-56%。公司2021年Q4净利润中值同比增长92%，业绩超预期。
- 行业景气度：根据SEMI数据，2021年全球半导体设备销售总额达1030亿美元，同比增长45%；预计2022年将增长至1140亿美元，行业仍保持高景气。台积电2022年资本开支预计400-440亿美元，进一步推动上游设备需求。
- 公司竞争力：公司已成功切入全球半导体设备龙头AMAT、LAM的供应链体系，受益于全球半导体设备扩产浪潮。随着募投项目落地及内资客户认证突破，公司有望加速发展。
- 市场前景：公司卡位国内半导体设备金属结构件市场，并具备向组装环节拓展的潜力。根据测算，公司目标市场（全球结构件+国内组装）规模约390亿元人民币，而2021年公司半导体业务收入仅3亿元，占比较小，远期成长空间广阔。
关键信息
盈利预测与估值
| 年度 |
营业收入（百万元） |
同比增长（%） |
归母净利润（百万元） |
同比增长（%） |
每股收益（元/股） |
P/E（倍） |
| 2020A |
368 |
18.6 |
72 |
30 |
1.20 |
76 |
| 2021E |
513 |
39.4 |
108 |
50 |
1.35 |
51 |
| 2022E |
754 |
46.9 |
176 |
64 |
2.21 |
31 |
| 2023E |
1,073 |
42.3 |
269 |
53 |
3.37 |
20 |
财务数据
资产负债表（百万元）
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 流动资产 |
375 |
623 |
674 |
816 |
| 非流动资产 |
107 |
164 |
247 |
350 |
| 资产总计 |
482 |
787 |
921 |
1166 |
| 流动负债 |
82 |
106 |
153 |
212 |
| 负债总计 |
82 |
106 |
153 |
212 |
| 归属母公司股东权益 |
399 |
517 |
711 |
1005 |
利润表（百万元）
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
368 |
513 |
754 |
1,073 |
| 营业成本 |
222 |
305 |
432 |
595 |
| 归母净利润 |
72 |
108 |
176 |
269 |
| EBIT |
96 |
138 |
222 |
338 |
| EBITDA |
105 |
149 |
233 |
363 |
重要财务与估值指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股收益（元） |
1.20 |
1.35 |
2.21 |
3.37 |
| 每股净资产（元） |
4.99 |
6.46 |
8.89 |
12.56 |
| ROIC（%） |
20% |
23% |
27% |
29% |
| ROE（%） |
18% |
21% |
25% |
27% |
| 毛利率（%） |
40% |
41% |
43% |
45% |
| 销售净利率（%） |
19% |
21% |
23% |
25% |
| 资产负债率（%） |
17% |
12% |
14% |
16% |
| P/E（倍） |
76.4 |
50.9 |
31.1 |
20.4 |
| P/B（倍） |
13.8 |
10.6 |
7.7 |
5.5 |
| EV/EBITDA（倍） |
36.2 |
25.2 |
16.3 |
10.5 |
投资评级
- 评级：增持（维持）
- 理由：公司受益于半导体设备行业高景气，产能释放顺利，未来增长潜力较大。当前PE估值为51倍，具备一定投资价值。
风险提示
- 半导体行业波动风险；
- 毛利率下降风险；
- 客户产业转移风险。
股价走势与市场数据
| 项目 |
数据 |
| 收盘价（元） |
68.58 |
| 一年最低/最高价（元） |
65.50/82.50 |
| 市净率（倍） |
6.60 |
| 流通A股市值（百万元） |
1371.60 |
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