20231027-安信国际证券-2023秋季策略会-光伏产业链_技术革新_N型电池下的产业链变革_29页_2mb

光伏产业链分析总结

光伏产业链表现与跑输大盘

光伏产业链在2023年年初至今表现弱于大盘，尤其8月后港股光伏板块下跌明显，估值相对较高于行业平均水平。2023年，恒指回调超15%，光伏板块更弱，表现为周期性波动。

光伏装机需求释放

全球和中国光伏装机需求快速增长。2022年，中国新增光伏装机874GW，创历史最高，2023年1-9月新增1289GW，同比增长145%。装机结构中，集中式光伏占比提升至40%，分布式占比约30%。全球光伏装机量自2018-22年以22%年均复合增长率增长，2023年预期新增装机达380GW。中国光伏组件出口强劲，2023年1-8月出口量增272%，欧洲为主要市场。政策推动如“双碳”目标和成本下降（如光伏发电度电成本从IRENA数据看显著降低）是驱动因素。

技术迭代，N型电池时代已来

光伏电池技术从PERC转向N型电池，预计2023年N型电池片渗透率超30%。N型电池具有更高转换效率（CPIA数据），市场接受度高，厂商如协鑫科技快速扩产。TOPCon等N型技术竞争激烈，尺寸小的企业可能被淘汰。用户需求偏好N型产品，促成产业链变革。

N型时代下的多晶硅料投资机遇

多晶硅料作为产业链上游，扩产周期长达18个月，强周期性导致价格波动。2023年首次出现供应过剩，价格下行，但N型产品需求提振特定硅料市场。颗粒硅技术（如协鑫科技）有成本优势（约40元/kg，低于棒状硅），预计能满足N型需求。投资需关注龙头企业，利用长单机制稳定需求。

投资建议

技术迭代推动光伏行业向N型时代转型，建议投资者关注多晶硅料环节及N型电池相关标的，如协鑫科技（H股）。短期需应对价格下行风险，长期看全球碳中和目标提供增长空间。

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