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国泰君安期货早读总结（2022/06/27）

核心内容概述

本期国泰君安期货早读主要围绕市场情绪、宏观经济数据、商品价格走势及投资建议展开。整体来看，市场情绪偏弱，部分品种因宏观因素出现反弹，但多数仍处于震荡格局。分析师对不同品种给出了具体的操作建议，强调关注宏观政策与基本面的相互作用。

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主要观点与关键信息

1. 宏观经济与市场情绪

• 美国经济数据：整体不及预期，加息预期有所退坡，但通胀尚未见顶，美股反弹但不具反转性质。
• 消费者信心指数：创1940年以来新低，显示市场对经济前景的担忧。
• 人民币流动性安排：中国央行参与，对市场流动性有一定影响。

2. 商品市场分析

• 黄金：趋势强度为0，锚定滞胀-衰退周期，短期震荡，但未来绝对与相对收益可能增强。
• 白银：趋势强度为0，相对黄金偏弱，市场情绪未明显改善。
• 铜：趋势强度为-1，市场悲观情绪缓解，但基本面偏弱，短期震荡。
• 铝：趋势强度为-1，逼近去年11月低位，下方仍有支撑，需关注库存与成本。
• 锌：趋势强度为0，基本面支撑较强，短期或反弹。
• 铅：趋势强度为0，供需双弱，低位震荡。
• 镍：趋势强度为0，基本面偏弱，但库存支撑，短期震荡。
• 不锈钢：趋势强度为0，供需双弱，库存高位，短期震荡。
• 锡：趋势强度为0，基本面弱势，情绪宣泄后或继续下跌。
• 铁矿石：趋势强度为1，短线反弹，但后期或面临边际转弱。
• 螺纹钢与热轧卷板：趋势强度为1，现货情绪改善，短线反弹。
• 硅铁与锰硅：趋势强度为0，基本面宽松，价格受成本支撑，低位震荡。
• 焦煤与焦炭：趋势强度为0，市场悲观情绪蔓延，短期震荡反复。

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所长首推品种

品种	关注指数
期指	★★★★
锌	★★★★
甲醇	★★★★
焦煤焦炭	★★

期指

• 多单持有，海外加息与经济下行双重压制，但政策与微观层面驱动较强，存在技术性调整风险，整体维持震荡上行趋势。

锌

• 宏观悲观情绪缓和，基本面支撑较强，锌价或迎来企稳反弹，关注供应短缺问题。

甲醇

• 短期不追空，中期震荡市，港口库存压力大，但内地成本支撑可能支撑价格，关注库存拐点后的估值修复。

焦煤焦炭

• 多空博弈，短期震荡反复，供应端边际改善，但库存仍处低位，价格受刚性需求支撑。

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重点品种分析

黄金

• 基本面：通胀预期未见明显回落，黄金价格仍受高通胀水位支撑。
• 趋势：短期波动反复，操作方向不明朗，但未来黄金多配的绝对和相对收益更具确定性。

铜

• 基本面：国内铜矿供应偏紧，但未来供应充裕，国内冶炼厂复产，再生铜供应紧张。
• 趋势：短期承压，但下方空间有限，市场情绪稍有缓解。

铝

• 基本面：国内供应偏弱，成本支撑仍在，库存处于低位。
• 趋势：短期震荡，下方仍有支撑，但需警惕进一步下跌。

锌

• 基本面：海外供应忧虑持续，欧洲炼厂成本压力大，LME注销仓单比例上升。
• 趋势：短期反弹，但需等待宏观情绪转变。

铅

• 基本面：供需双弱，需求改善有限，供应端部分炼厂检修。
• 趋势：低位震荡，短期难有明显反弹。

镍

• 基本面：国内库存低位，二级镍价格支撑，但下游消费低迷。
• 趋势：短期震荡，下方空间有限，关注库存变化。

不锈钢

• 基本面：供需双弱，库存高位，终端消费低迷。
• 趋势：短期震荡，需关注需求释放。

锡

• 基本面：价格破位下跌，基本面弱势，情绪宣泄。
• 趋势：短期继续下跌，需等待基本面改善信号。

铁矿石

• 基本面：供需紧平衡，港口库存快速去化，但钢厂减产趋势明显。
• 趋势：短线反弹，但后期可能面临转弱。

螺纹钢与热轧卷板

• 基本面：社库压力缓解，表需环比改善，钢厂减产。
• 趋势：短线反弹，关注需求是否持续改善。

硅铁与锰硅

• 基本面：需求反馈不足，情绪悲观，但成本支撑较强。
• 趋势：低位震荡，价格有修复合理利润的可能。

焦炭与焦煤

• 基本面：市场悲观情绪蔓延，供需端存在不确定性。
• 趋势：短期震荡反复，需关注市场情绪与库存变化。

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操作建议总结

• 黄金：维持多配，关注经济周期向滞胀-衰退方向发展。
• 铜：短期震荡，不追空，关注供应变化与宏观情绪。
• 铝：低位震荡，关注成本支撑与库存变化。
• 锌：企稳反弹，关注供应短缺与宏观情绪转变。
• 铅：低位震荡，短期难有明显反弹。
• 镍：短期震荡，下方空间有限，关注库存与进口利润。
• 不锈钢：短期震荡，需等待需求释放。
• 锡：继续下跌，需等待基本面改善信号。
• 铁矿石：短线反弹，后期可能面临转弱。
• 螺纹钢与热轧卷板：短线反弹，关注需求改善。
• 硅铁与锰硅：低位震荡，关注成本支撑与利润修复。
• 焦炭与焦煤：短期震荡，关注市场情绪与库存变化。

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关键数据与指标

• 美元指数：104.14，环比下降0.27%。
• 人民币兑美元：6.70，环比下降0.18%。
• 沪金2208：393.64，下跌0.77%。
• 沪银2212：4503，下跌2.68%。
• 沪铜主力合约：63,440，下跌4.15%。
• 沪铝2208：18970，下跌515元。
• 沪锌主力合约：23,955，下跌4.92%。
• LME铜升贴水：135，下跌83元。
• LME铝注销仓单占比：57.15%，环比下降0.39%。
• LME锌升贴水：135，下跌83元。
• 铁矿石港口库存：12571.57万吨，环比下降93.69万吨。
• 螺纹钢社库：-31.99万吨，热卷+3.24万吨。

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总结

本期早读显示，整体市场情绪偏弱，但部分品种如黄金、锌、螺纹钢与热轧卷板因基本面支撑或情绪缓和出现反弹。分析师建议投资者关注宏观政策变化与基本面驱动，采取轻仓操作，同时留意库存拐点与成本支撑。不同品种走势各异，需结合自身策略与市场变化灵活应对。