20150331-招商证券-业绩分析双周报_利增速回落_交运饮料存补涨空间_17页_911kb

文档总结

核心内容概述

本报告由招商证券策略团队发布，主要分析2014年及2015年上市公司业绩变化、市场预期调整以及行业估值水平，旨在为投资者提供投资策略建议。

主要观点

1. 业绩增速回落，预期悲观

• 2014年业绩公布情况：截至3月25日，上市公司2014年净利润增速降至9.4%，较三季度回落0.3%，与经济形势一致。
• 创业板与中小板对比：创业板2014年业绩增速为23.5%，环比下降2.1%；中小板为15.3%，环比上升7.2%。
• 整体预期下调：2015年一致预期整体增速回落至15%，其中创业板由调升转为调降，中小板持续回调，主板小幅下调。

2. 估值泡沫化现象明显

• 多数行业估值高企：剔除金融和石化后，多数行业PE高于历史均值+一倍标准差，处于泡沫化状态。
• 创业板估值最高：创业板估值水平处在历史最高水平，而家用电器、银行、建筑装饰等估值处于历史较低水平。

3. 行业分化显著

• 业绩超预期行业：非银金融、传媒、休闲服务、计算机等行业实际增速高于一致预期。
• 业绩低于预期行业：采掘、钢铁、交运、地产等行业业绩低于预期的公司比例较高。
• 趋势向上的行业：计算机、医药生物、休闲服务、传媒等行业的三年业绩趋势最佳，具有较高的景气度。

4. 补涨空间明确

• 交运、食品饮料、地产：这些行业在一致预期、年内涨幅和估值水平方面存在补涨空间。
• 交运行业持续上调：交运行业连续两期一致预期上调，显示其潜在的业绩改善预期。

5. 业绩与动量选股提示

• 业绩动量选股：部分个股在2014年收入和净利润环比显著增长，如中材国际、金宇集团、福建水泥等，受益于“一带一路”、口蹄疫苗高增长、自贸区建设等利好。
• 高净利率和毛利率个股：中航资本、三安光电、深高速等个股在2014年表现出较高的净利率和毛利率，具有较强的盈利能力。

关键信息

业绩快报

• 2014年Q4净利润增速：整体回落至9.4%，与经济形势一致。
• 行业表现：电气设备、非银、纺织服装、通信等行业增速较高；非银金融、电子、建筑材料、汽车等行业增速回落。
• 三年趋势：计算机、医药生物、休闲服务、传媒等趋势最佳，采掘、银行、通信等趋势回落。

一致预期

• 2015年预期：多数行业一致预期增速高于2014年，电子、机械、食品增速明显。
• 市场预期：食品饮料、钢铁、有色金属等行业被预期在2015年扭亏为盈。
• 调整方向：休闲服务、家电、交运等行业一致预期上调，而国防军工、化工、传媒等行业一致预期下调。

估值水平

• 泡沫化行业：多数行业估值高于历史均值+一倍标准差，国防军工、钢铁、通信、轻工制造估值处在历史高位。
• 低估行业：家用电器、银行、建筑装饰等行业估值处于历史较低水平。

行业比较优势

• 交运、地产、食品饮料：在一致预期、年内涨幅和估值水平方面具有比较优势，存在补涨空间。

业绩与动量选股

• 业绩动量选股：中材国际、金宇集团、福建水泥等个股在2014年收入和净利润环比显著增长。
• 高净利率个股：中航资本、三安光电、深高速等个股在2014年表现出较高的净利率和毛利率。

投资建议

• 关注补涨机会：交运、食品饮料、地产等行业存在补涨空间，值得关注。
• 谨慎对待高估值行业：多数行业估值处于泡沫区间，需谨慎投资。
• 业绩动量策略：可关注在2014年收入和净利润环比显著增长的个股，如中材国际、金宇集团等。
• 高净利率个股：中航资本、三安光电、深高速等具有较强的盈利能力，可作为投资标的。

数据来源

• 数据来源为WIND、朝阳永续，由招商证券整理。

重要声明

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