20180605-中国银河-零售行业点评报告_日用消费品下调进口关税_短期提振消费需求_利好百货等终端渠道_4页_501kb

零售行业点评报告总结

核心内容

2018年6月5日发布的《行业点评报告·零售行业》主要分析了中国下调日用消费品进口关税对零售行业的影响。该政策旨在扩大开放、满足多样化消费需求，并优化进口商品的价格区间，从而对零售终端渠道形成利好。

主要观点

1. 事件摘要

• 时间：2018年5月30日，李克强总理宣布下调日用消费品进口关税。
• 实施时间：自2018年7月1日起生效。
• 涉及税目：共1449个税目，覆盖服装鞋帽、家居百货、文体用品、家用电器、食品饮料、日化用品和医药健康等类别，占日用消费品税目70%以上。
• 税率调整：平均税率由15.7%降至6.9%，平均降幅达55.9%。
• 降税规模：涉及一般贸易额约380亿美元，预计减税约214亿元。

2. 价格传导机制

• 关税根据商品的进口到岸价格征收，而非国内市场价格。
• 高毛利产品（如化妆品）加价倍率高，即使关税下降，零售价折扣也较小。
• 低毛利产品（如汽车）在关税下降后，零售价折扣更明显，如进口汽车关税下调10%后，官方指导销售价平均下降6%-7%。

3. 短期与长期影响

• 短期影响：关税下调将降低进口产品的成本，短期内刺激消费需求，对百货、购物中心等零售渠道形成利好。
• 长期影响：消费增长仍需依赖消费升级，即消费者对高品质、高附加值产品的购买力提升。

4. 投资建议

• 降税将降低渠道成本，品牌商可通过维持原价或让利消费者来提升销售。
• 建议关注与消费升级相关的零售业态，如百货、购物中心等。
• 推荐公司包括：天虹股份、王府井、苏宁易购、南极电商、周大生。

关键信息

• 政策背景：扩大开放，满足多样化消费需求。
• 政策效果：覆盖税目多、降幅大，影响范围广。
• 市场反应：短期内提振消费，长期则需依赖消费升级。
• 风险提示：贸易战可能导致关税政策变动，消费者信心不足可能影响实际需求。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与指数相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

分析师信息

• 姓名：李昂
• 职位：商贸零售行业分析师
• 联系方式：电话 (8610) 83574538，邮箱 liang_zb@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130517040001
• 教育背景：英国埃塞克斯大学学士，英国伯明翰大学硕士

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