20210711-新时代证券-传媒周报_互联网已经成为基础设施_反垄断及数据安全更强调良性发展_17页_1mb

互联网基础设施与传媒投资分析总结

核心内容与投资策略

互联网已逐步成为基础设施，其发展在反垄断与数据安全方面更加注重良性发展。投资建议聚焦于游戏、影视板块，关注调整后的业绩拐点机会，以及Z世代文娱消费趋势。同时，政策导向对行业规范和指引具有重要影响。

投资组合推荐

组合一：

• 芒果超媒、分众传媒、东方财富、科大讯飞、三七互娱、吉比特、完美世界、掌阅科技、风语筑

组合二：

• 视觉中国、万达电影、光线传媒、东方明珠、奥飞娱乐

海外/港股受益公司：

• 腾讯控股、快手、网易、美团、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、心动公司、IGG
• 祖龙娱乐、创梦天地、中手游、猫眼娱乐、网龙、云想科技、福禄控股等

投资逻辑

1. 反垄断与数据安全：政策对互联网行业的监管加强，有利于推动产业健康发展，引导企业合规经营。
2. 暑期档与Z世代：暑期影视游戏受益公司表现值得关注，Z世代的文娱消费偏好成为重要驱动力。
3. 业绩拐点：部分游戏公司如完美世界、三七互娱、吉比特可能在三季度迎来业绩改善。
4. 出海与内容变现：游戏出海、新产品驱动及渠道变革将带来新的增长点。

关键信息与市场动态

政策变化

• 反垄断：腾讯因市场份额超过40%，虎牙与斗鱼因合计市场份额超过70%，被禁止合并。
• 数据安全：滴滴出行等公司App被下架，数据安全成为出海上市的重要审核项目，国家发布《网络安全审查办法》。

影视与游戏动态

• 《中国医生》票房破3亿：暑期档值得期待，推动完美世界、三七互娱业绩改善。
• 《黑寡妇》海外表现亮眼：有望引进国内，带动暑期档热度。
• 三七互娱游戏产品：如《斗罗大陆：魂师对决》、《叫我大掌柜》等在二季度发布，未来持续关注其表现。

行业估值与市场表现

• 传媒行业指数（SW）：一周跌幅为2.21%，整体估值处于历史低位。
• PE与PB：传媒行业PE为27.56，PB为2.50，均低于近五年平均水平，显示市场估值较低。
• 重点公司估值：
  • 分众传媒：2021年PE为17，ROE为26%
  • 芒果超媒：2021年PE为41，ROE为19%
  • 三七互娱：2021年PE为13，ROE为29%
  • 完美世界：2021年PE为13，ROE为18%
  • 吉比特：2021年PE为22，ROE为33%

风险提示

• 疫情反复
• 5G技术发展不及预期
• 商誉风险
• 监管政策变化

相关报告与数据

• 《第二批进口游戏版号获批》：利好暑期档票房表现。
• 《青瓷游戏发布招股书》：港股上市预期，提升市场关注度。
• 《字节跳动2020年营收或达2366亿元》：显示互联网平台持续增长。
• 《5月手游市场持续增长》：行业复苏迹象明显。
• 《泛网络视听市场规模超6000亿》：行业潜力巨大。

重点关注

• 版权保护：政策推动版权行业规范发展，提升正版化率。
• 实景娱乐：线下剧本杀、密室逃脱等成为Z世代新消费代表。
• 新消费赛道：公司作为品牌服务方，有望持续受益于新消费增长。

重点公司盈利预测

行业龙头公司

中盘公司

小盘公司

重点公司公告

• 分众传媒：2021年一季度营收增长85.35%，净利润增长3511.27%。
• 完美世界：2021年半年度净利润预计同比下降81.9%-78.75%。
• 三七互娱：2021年一季度净利润预计同比减少83.54%-89.02%。
• 凯撒文化：2021年半年度净利润同比增长50%-80%。
• 奥飞娱乐：2021年一季度营收增长35.2%，净利润增长169.4%。
• 中国出版：上半年累计收到政府补助1.22亿元。

市场走势与数据

• 传媒行业指数（SW）：一周跌幅为2.21%，与创业板指数相比下降4.47%。
• 各子板块表现：媒体上涨1.68%，广告营销下跌0.04%，文化娱乐下跌1.82%，互联网媒体下跌7.46%。

总结

综上所述，当前传媒行业面临政策调整与市场波动，但长期来看，数据安全、反垄断及版权保护等政策推动行业发展。暑期档影视与游戏表现值得关注，Z世代文娱消费趋势持续，同时，部分公司如完美世界、三七互娱、吉比特等有望在三季度迎来业绩拐点。投资者应关注调整后的投资机会，把握政策带来的合规与增长红利。