传媒行业元宇宙专题一：技术迭代+生态完善，VR打开消费级市场-20220215-国盛证券-36页_3mb

传媒行业元宇宙专题总结

核心内容

VR/AR产业在经历2016-2019年的低谷期后，2020年起实现稳步发展，海外消费级市场逐步打开。消费级VR市场开启“飞轮效应”路径：技术进步 → 硬件体验升级 → 用户增长 → 软件/内容销售额增长 → 内容生态完善 → 用户增长。用户体验是关键痛点，颠覆性终端如Oculus Quest 2和内容/应用如《Half-Life: Alyx》《Beat Saber》成为核心催化剂。目前“飞轮”初步旋转，但增速缓慢，未来仍需关注技术融合和内容生态完善。

主要观点

• VR是元宇宙的接入口，有望成为下一代交互终端，带来文娱、工业、消费等领域的变革。
• 技术进步驱动硬件体验升级，提升便携性和沉浸感，推动消费级市场发展。
• 内容生态日趋成熟，现象级作品如《Half-Life: Alyx》《Beat Saber》提升用户吸引力，促进VR市场增长。
• 互联网与消费电子厂商主导VR生态建设，通过投资并购、技术布局等方式构建VR生态。
• 国内VR市场尚待打开，大厂如字节跳动、爱奇艺正加速布局，推动生态发展。

关键信息

1. VR市场现状

• Quest 2成为消费级VR市场主流设备，出货量远超前代产品，Steam平台VR头显用户占比从2019年初的0.91%提升至2022年1月的2.14%。
• Pico Neo3与Quest 2性能相当，国内市占率高达57.8%，价格更具性价比。
• Steam平台是当前VR内容分发的主要渠道，VR内容数量持续增长，2021年8月达到6021款。

2. 技术发展

• 芯片：高通骁龙XR2成为主流，提升算力与性能。
• 显示与光学：单眼2K分辨率、刷新率90Hz以上、菲涅尔透镜方案成为主流。
• 交互技术：6DoF成为主流，手势追踪、眼球追踪等技术逐步成熟。
• 未来技术方向：MicroLED、眼动追踪、沉浸声场、云VR等是未来重点探索方向。

3. 内容生态

• 游戏：《Half-Life: Alyx》《Beat Saber》等成为现象级作品，推动VR用户增长。
• 社交应用：《VrChat》《Rec Room》等提供沉浸式社交体验，用户活跃度较高。
• 内容平台：Steam、Oculus Store、Viveport等平台内容数量持续增长，用户评价良好。

4. 硬件厂商布局

• 互联网厂商：Meta（Oculus市占率75%）、字节跳动（收购Pico）、Valve（SteamVR+《Half-Life: Alyx》）、爱奇艺（奇遇系列+VR内容）。
• 消费电子厂商：索尼（PSVR）、HTC Vive（PCVR）、华为（轻量级VR）、苹果（深耕底层技术）。
• 独立厂商：大朋VR等专注B端市场，如教育领域。

5. 产业趋势

• VR将率先发展，AR/MR蓄势待发，随着VR技术进步，AR有望打开更广泛的应用空间。
• 消费级VR市场具备较大渗透空间，预计未来将覆盖更多用户群体。
• 国内VR市场因内容生态不足，仍需依赖硬件厂商补贴，推动用户增长。

投资建议

• 关注优质内容研发商，如腾讯、网易、爱奇艺、三七互娱、完美世界、吉比特、宝通科技、华立科技、风语筑。
• 重点布局：VR硬件、内容应用、生态平台等产业链环节。
• 风险提示：新技术发展不及预期、政策监管风险。

行业展望

• 未来趋势：内容驱动 → 生态驱动，VR应用将逐步扩展至社交、直播、电影、教育、办公等多个领域。
• 国内机遇：C端市场尚未完全打开，大厂入场将加速生态发展。
• 技术突破：随着MicroLED、眼动追踪等技术的发展，VR设备将更加轻便、沉浸。

附录：主要图表与数据

• 图表1：国内外名家对元宇宙的定义。
• 图表2：元宇宙8大要素及6大核心底层技术概览。
• 图表3：头部厂商在VRAR行业低谷期仍加码技术、内容等产业链多环节的研发和投资。
• 图表4：VR/AR产业发展进程。
• 图表5：VR行业报告框架图。
• 图表6：预计Quest2上线首年将突破前述产品线销量。
• 图表7：Steam平台VR头显占比变化。
• 图表8：VR产业链核心环节具体介绍。
• 图表9：三种VR产品形态的定位、使用场景和代表机型。
• 图表10：IDC预计不同头显类型出货量占比情况。
• 图表11：IDC预计不同头显类型出货量2020-2024 CAGR变化情况。
• 图表12：主流VR头显参数情况。
• 图表13：不同沉浸体验下的技术要求。
• 图表14：Steam平台中不同品牌VR头显用户占比。
• 图表15：Steam平台中不同产品VR头显用户占比情况。
• 图表16：OpenXR运作方式。
• 图表17：OpenXR合作公司一览。
• 图表18：Omniverse与主流开发软件链接。
• 图表19：VR内容数量变化情况。
• 图表20：Quest平台上不同收入等级的VR应用变化情况。
• 图表21：当前热门VR游戏销量与销售收入情况。
• 图表22：VR游戏畅销榜TOP3。
• 图表23：VR社交游戏应用场景。
• 图表24：VR产业飞轮效应。
• 图表25：全球虚拟现实产业市场结构预测。
• 图表26：海内外主要VR硬件厂商布局情况。
• 图表27：Pico产品矩阵。
• 图表28：Steam平台月活&日活变化情况。
• 图表29：爱奇艺VR生态构成。
• 图表30：HTC VivePORT平台布局情况。
• 图表31：Meta现实实验室收入及利润季度情况。
• 图表32：Meta现实实验室收入利润年度情况。
• 图表33：Pico Store内容数量与质量。

作者信息

• 分析师：顾晟，执业证书编号：S0680519100003，邮箱：gusheng@gszq.com。
• 研究助理：何欣仪，执业证书编号：S0680120090027，邮箱：hexinyi@gszq.com。

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