驱动力：聚焦饲料加工行业造血类产品，争做细分行业龙头-20201219-安信证券-30页_1mb

饲料加工行业造血类产品总结

核心内容

广东驱动力生物科技股份有限公司是一家专注于饲料加工行业的企业，其核心产品为造血类产品，旨在改善养殖动物贫血问题，提升动物健康和生产性能。公司成立于2012年，2016年挂牌新三板，2015年获得高新技术企业认定。

主要观点

• 造血类产品是核心：造血系列产品是公司主要收入来源，2017-2019年合计营收占比在 $50% \sim 70%$。2019年因非洲猪瘟影响，公司推出针对性产品“赐尔健”，当年贡献收入1,186.77万元。
• 产品功能多样：公司产品包括自产的造血、抗应激、诱食类产品，以及外购的饲料添加剂和原料。造血类产品主要功能是提升血红蛋白浓度、增加红细胞数量，改善动物免疫力和生产性能。
• 市场潜力巨大：中国养殖动物贫血情况严重，约 $95%$ 的猪场存在贫血问题。公司造血系列产品在生猪养殖领域已获得市场认可，潜在市场空间超过百亿。
• 商业模式清晰：公司以直销为主（占比 $80%$ 以上），服务于中大型饲料厂及养殖场，同时开展贸易业务，补充收入来源。
• 技术优势显著：公司拥有8项专利，包括3项发明专利、3项实用新型专利和2项外观专利，并正在申请17项发明专利。其核心技术包括“补铁不等于补血”、“造血就是造房子”、“造血营养是必需营养”等创新理论。
• 财务表现良好：2019年受非洲猪瘟影响业绩下滑，但2020年H1恢复增长，收入和归母净利润分别增长 $17.97%$ 和 $310.42%$。公司自产产品毛利率在 $50%$ 以上，且2020年H1达到 $60%$ 以上。
• 募资用于扩大产能和研发中心建设：公司拟公开发行不超过1,200万股，募资1.03亿元，用于年产9000吨造血营养产品及研发中心建设项目，建设期24个月。

关键信息

产品分类

产品类型	功能	使用范围
造血系列1	提升血红蛋白浓度、促进红细胞增殖	主要面向饲料厂
造血系列2	替代血浆蛋白粉、促进生长、提高免疫力	主要面向猪场
抗应激系列	调理神经与内分泌系统	饲料加工、养殖
诱食系列	提高饲料食欲与吸收率	饲料加工、养殖
饲料添加剂	提供单一营养素	饲料加工、养殖

产能与销售

• 公司目前拥有6000吨造血类产品和2500吨抗应激、诱食类产品的产能。
• 2017-2019年，造血系列产品产能利用率分别为 $56%$、$85%$ 以上，2019年因非洲猪瘟影响，产能利用率下降。
• 2020年H1，公司核心产品产销率维持在 $100%$ 左右。

财务表现

• 2017-2019年，公司营收分别为14,452.53万元、20,475.71万元、9,843.37万元，归母净利润分别为3,311.74万元、3,539.37万元、2,125.66万元。
• 2020年H1，公司收入和归母净利润分别增长 $17.97%$ 和 $310.42%$。
• 公司自产产品毛利率在 $50%$ 以上，其中造血系列1毛利率高达 $66.96%$，是公司毛利的主要来源。

市场前景

• 饲料添加剂行业经济附加值高，2019年产量占比仅 $2%$，但功能性强。
• 2019年猪饲料产量为7,663.18万吨，占比 $33.48%$，但受非洲猪瘟影响，产量和需求下降。
• 随着非洲猪瘟防控成效显著，能繁母猪存栏量连续11个月环比增长，行业景气度逐步提升。

竞争优势

• 技术创新：公司拥有8项专利，其中3项为发明专利，且正在申请17项发明专利。
• 客户资源：公司产品已获得大北农、傲农生物、海大集团、通威股份、帝斯曼等大型饲料集团及养殖企业的认可。
• 市场地位：公司在动物造血领域具有明显的先发优势，是细分行业龙头。

风险提示

• 非洲猪瘟风险：疫情对养殖行业影响较大，可能对产品销售造成冲击。
• 业绩波动风险：受行业周期和政策影响，公司业绩可能存在波动。

总结

驱动力公司专注于饲料加工行业的造血类产品，凭借技术创新、产品优势和良好的市场表现，已成为细分行业龙头。公司拥有丰富的专利技术、稳定的客户资源和较高的毛利率，未来随着市场对安全、绿色、高效饲料产品的需求上升，其发展潜力巨大。公司计划通过募资扩大产能和研发中心建设，进一步巩固市场地位，提升产品竞争力。