20260809-光大期货-贵金属周报_30页_1mb

光期研究 - 贵金属周报（2026年8月9日）

核心内容概览

本周贵金属市场表现显著，黄金价格创年内最强单周行情，主要受美国宏观数据与地缘局势影响。非农数据意外走弱，就业市场出现拐点信号，打压了市场对美联储加息的预期，美元指数与美债收益率同步下行。同时，中国央行持续增持黄金，为市场注入信心。

主要观点

1. 美国宏观经济与地缘局势主导市场情绪

• 经济数据：美国制造业PMI升至55.6，创2022年5月以来新高，产出、新订单、出口及就业指数全面改善，显示经济韧性。
• 就业数据：7月非农新增就业意外减少2.3万人，5-6月合计下修10.3万人，政府与休闲酒店业为主要拖累，失业率降至4.2%但劳动参与率下降。
• 通胀与加息预期：通胀数据仍显顽固，但非农走弱直接击穿了市场对9月加息的定价，加息预期减弱。
• 美联储分歧扩大：部分官员强调若通胀未如期回落仍会加息，但整体政策路径不确定性增加。

2. 黄金价格走势与市场博弈焦点

• 黄金走势：黄金价格走高，市场博弈点集中在美联储是否“敢于”加息。
• 白银走势：白银价格相对走弱，金银比有所回落。
• ETF持仓：黄金ETF一度流出，但央行二季度净买入289吨黄金，创历史纪录，中国央行连续5个月增持黄金，提振市场信心。
• 黄金底部区间判断：当前黄金处于底部区间，建议逢低配置，注意短线情绪亢奋可能导致获利了结风险。

3. 外围市场表现

• 美元指数与黄金：美元指数走低，黄金价格走高，两者呈现负相关。
• 美债收益率：美债收益率全面下行，显示市场对经济前景的担忧。
• 美股表现：美股高位偏弱，市场对美联储政策的不确定性增加，VIX指数与黄金呈现正相关。

关键信息总结

1. 美元、美债与黄金关系

• 美元指数：非农数据走弱导致美元指数走低，削弱了黄金的承压因素。
• 美债收益率：10年期美债收益率下行，黄金价格受益。
• CFTC持仓：美元指数与黄金的负相关性在近6个月显著增强，显示市场对美元的避险情绪。

2. 央行购金动态

• 中国央行：7月末黄金储备增至7608万盎司，当月增持64万盎司，为连续第5个月增持，显示对黄金的长期配置意愿。
• 全球央行：二季度净买入289吨黄金，创历史纪录，反映黄金作为避险资产的吸引力。

3. 美国经济数据表现

• PMI：制造业PMI强劲，显示经济扩张势头。
• 非农数据：7月非农数据意外转负，就业市场出现不稳定性，引发市场对美联储政策的质疑。
• PPI与CPI：通胀数据仍显顽固，但科技投资成为新的通胀风险点。
• 就业市场：失业率下降但劳动参与率下降，暗示潜在就业压力。

4. 市场热点与事件

• 美联储降息概率：市场对9月及10月降息概率有所上升，反映对经济放缓的预期。
• 重要财经事件：包括日本贸易帐、欧元区GDP、美国CPI、PPI、零售销售等，将对市场产生重要影响。
• 地缘局势：美伊谈判进展，但协议问题反复拉扯，影响市场对地缘风险的预期。

结论与建议

• 黄金配置建议：当前黄金处于底部区间，建议逢低配置，关注市场情绪是否出现短线获利了结风险。
• 市场不确定性：美联储政策路径存在较大不确定性，需密切关注后续数据与官员表态。
• 地缘风险：美伊谈判进展与协议问题仍是市场关注焦点，可能影响黄金价格波动。

研究员简介

• 展大鹏：光大期货研究所贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，拥有十多年商品研究经验，曾服务于多家现货龙头企业，发表专业文章数十篇，长期接受多家主流媒体采访，所在团队多次荣获最佳金属产业期货研究团队奖。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

免责声明

本报告基于公开资料整理，不保证其准确性和完整性，所含信息和建议仅供参考，不构成投资操作依据。投资者据此操作，风险自担。