20171125-安信证券-投资策略定期报告_长期坚持创新中国核心主线_关注细胞治疗新发展_11页_1mb

2017年11月25日主题周报总结

核心内容

本报告聚焦于“创新中国”这一长期投资主线，强调科技作为第一生产力在未来三年及更长远时期的重要性。在供给侧改革背景下，提升战略新兴产业比重是关键，其中“中国芯”、5G/物联网、人工智能、智能制造、军民融合、生物医药等方向尤为值得关注。当前，尽管市场情绪波动导致部分科技主题出现震荡，但中国科技创新步伐未减。

主要观点

• 长期投资主线：创新中国/制造强国/国产替代是未来A股投资的核心主线，应长期重点关注。
• 科技主题表现：市场情绪影响下，部分科技类主题出现震荡，但中国科技创新仍在持续推进。
• 生物医药领域：细胞治疗作为免疫工程的重要分支，正迎来政策支持和商业化突破，是“创新中国”主线中的重点方向。
• CAR-T疗法进展：2017年美国FDA批准了两款CAR-T疗法产品，标志着细胞治疗进入商用阶段。中国也正逐步摆脱“魏则西事件”影响，迎来政策红利。
• 未来主题机会：建议重点关注“中国芯”、海南、自由港、人工智能等主题，同时关注CAR-T疗法相关受益A股公司。

关键信息

1.1. 历史性的时刻，今年两款CAR-T细胞疗法产品获得FDA批准

• 2017年，美国FDA先后批准诺华的Kymriah和Kite的Yescarta上市，分别用于治疗急性淋巴细胞性白血病（ALL）和大B细胞淋巴瘤。
• Kymriah的定价为47.5万美元，是目前最昂贵的癌症治疗产品之一。
• Yescarta在临床试验中显示总缓解率72%，完全缓解率51%。

1.2. 细胞治疗：引人瞩目的抗癌新星

• 细胞治疗包括免疫细胞治疗和干细胞移植治疗，其中CAR-T疗法是特异性免疫治疗的突破性技术。
• CAR-T疗法具有三大优势：不受MHC分子限制、可识别多种肿瘤抗原、具有免疫记忆功能。
• 相较于其他免疫疗法，如TIL和TCR-T，CAR-T在疗效和应用范围上更具优势。

1.3. 走向成熟的CAR-T疗法

• CAR-T疗法从实验室走向临床，经过多代技术演进，逐步提高疗效和安全性。
• 2017年成为CAR-T疗法产业化的重要一年，诺华和Kite的产品陆续获批，推动行业快速发展。

1.4. 政策春风将至，《指导原则》有望年底出台

• 国内细胞治疗相关政策逐步完善，2016年“魏则西事件”后监管加强，但对临床研究支持不减。
• 《细胞制品研究与评价技术指导原则》（修订稿）有望于2017年底出台，将推动细胞治疗产业进入快速发展期。

1.5. 关注CAR-T疗法相关受益A股

• 建议重点关注复星医药、安科生物、姚记扑克等公司。
• 其他受益公司包括佐力药业、中源协和、恒瑞医药、冠昊生物、东诚药业、银河生物等。

风险提示

1. 资管新规可能影响市场风险偏好。
2. 《细胞制品研究与评价技术指导原则》出台时间具有不确定性。
3. CAR-T疗法技术研发存在不确定性。

未来事件前瞻

• 11月27日-12月3日：智慧校园、大健康、建筑材料、精准医疗、互联网等主题事件。
• 12月4日-12月10日：智能制造、汽车、核电、无人驾驶、物流、银行、自贸港口、雄安新区、大湾区、环保、农业种植、北京副中心、国企改革等主题事件。

投资策略

• 建议投资者关注“中国芯”、人工智能、海南、自由港等主题，以及CAR-T疗法相关受益A股公司。
• 随着政策支持和技术创新，细胞治疗产业有望迎来快速发展期。

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