20260818-华源证券-福元医药-601089.SH-收入稳健增长_短期利润承压_小核酸管线持续推进_3页_266kb

福元医药（601089.SH）2026年半年报分析总结

核心内容概述

福元医药于2026年8月18日发布2026年半年报，数据显示公司上半年实现营业收入17.10亿元，同比增长4.66%；归母净利润1.86亿元，同比下降30.49%；扣非归母净利润1.70亿元，同比下降34.03%。尽管利润端承压，但收入端保持稳健增长，公司整体表现稳健，投资评级维持“买入”。

主要财务数据

• 收盘价：17.12元
• 一年内最高/最低价：32.64元 / 15.28元
• 总市值：8,217.60百万元
• 流通市值：8,217.60百万元
• 总股本：480.00百万股
• 资产负债率：22.10%
• 每股净资产：7.77元/股

投资要点

收入表现

• 2026H1公司实现营业收入17.10亿元，同比增长4.66%。
• 单Q2实现营业收入约8.99亿元，同比增长11.9%。
• 药品制剂收入15.73亿元，同比增长4.1%；医疗器械收入1.03亿元，同比增长6.8%。

利润表现

• 2026H1归母净利润1.86亿元，同比下降30.49%；扣非归母净利润1.70亿元，同比下降34.03%。
• 毛利率为60.2%，同比下降6.3个百分点，主要受集采续标产品价格下降及新基地转产验证成本增加影响。
• 公司持续加大研发投入，对短期利润产生一定影响。

费用结构

• 销售费用率32.3%，同比下降1.3个百分点。
• 管理费用率4.4%，同比提升0.1个百分点。
• 研发费用率12.0%，同比提升1.9个百分点。
• 财务费用率-0.1%，同比提升0.2个百分点。

业务发展情况

仿制药业务

• 公司仿制药基本盘稳健，已有23个品种中标全国药品集采，核心大品种基本实现国家集采覆盖。
• 2026H1新获批14个制剂品种，其中2个为国内首家（视同）过评，产品结构丰富，单一品种依赖度低。
• 随着集采中标品种放量及新品陆续获批，仿制药业务有望保持稳健增长。

创新药研发

• 小核酸创新管线稳步推进，核心管线FY101、FY103已进入I期临床。
• 公司持续加码创新药研发，2026H1研发费用达2.05亿元，同比增长23.8%。
• 自主搭建N-ER核酸药物研发平台，同步布局肝靶向及肝外递送方向，创新业务有望成为中长期成长驱动力。

盈利预测与估值

当前股价对应PE分别为22X、19X、16X，预计公司未来三年将实现盈利增长，创新业务有望打开长期成长空间。

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 集采降价风险
• 新药研发不及预期风险

财务比率分析

结论

福元医药在2026年半年报中展示了其仿制药业务的稳健增长和创新药研发的持续投入。虽然短期利润受到集采降价及研发投入的影响，但公司基本面稳固，未来增长潜力较大，因此维持“买入”投资评级。