> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华宏科技 (002645) 总结 ## 核心内容 华宏科技（002645）是一家专注于工业资本货物的公司，其核心业务涵盖废钢加工、汽车拆解运营及稀土回收利用等领域。公司近年来在再生资源板块展现出强劲的增长势头，尤其在Q4业绩显著提升，显示出其在行业中的竞争优势和发展潜力。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2020年公司实现营收33.79亿元，同比增长56.36%；归母净利2.27亿元，同比增长27.02%。Q4单季营收达11.14亿元，同比增长137.53%，归母净利0.61亿元，进一步凸显公司盈利能力的提升。 - **行业前景广阔**：随着新能源汽车、风电、变频家电、机器人等产业的快速发展，废钢和稀土的需求持续增长，为公司业务拓展提供了重要支撑。 - **全产业链布局**：公司已在废钢加工、汽车拆解、废钢深加工等多个环节形成完整产业链，增强了市场竞争力和盈利能力。 - **政策利好**：《报废机动车回收管理办法实施细则》等政策的出台，为汽车拆解设备市场带来发展机遇，预计未来2~3年需求将爆发式增长。 - **盈利预测乐观**：预计公司2020~2022年净利分别为2.27亿元、3.58亿元、4.97亿元，对应PE分别为23倍、14倍、11倍，体现出较高的投资价值。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **总股本/流通股**：568/440百万股 - **总市值/流通市值**：6,279/4,867百万元 - **12个月最高/最低价**：12.55/8.00元 ### 盈利预测与财务指标 | 年度 | 营业收入(百万元) | 净利润(百万元) | 归母股东净利润(百万元) | PE(X) | PB(X) | |------|------------------|----------------|------------------------|--------|--------| | 2020E | 3379 | 232 | 227 | 23.27 | 1.96 | | 2021E | 4432 | 365 | 358 | 14.77 | 1.73 | | 2022E | 5836 | 506 | 497 | 10.64 | 1.51 | ### 资产负债表（百万） | 项目 | 2018A | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E | |------|------|------|------|------|------| | 流动资产合计 | 1382 | 1274 | 1775 | 2286 | 2988 | | 资产总计 | 2552 | 2544 | 3063 | 3594 | 4319 | | 负债合计 | 720 | 550 | 870 | 1120 | 1469 | | 股东权益合计 | 1832 | 1994 | 2193 | 2474 | 2850 | ### 现金流量表（百万） | 项目 | 2018A | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E | |------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | 46 | 85 | -106 | 198 | 176 | | 投资性现金流 | -123 | -90 | 19 | 18 | 19 | | 融资性现金流 | -18 | -27 | -35 | -85 | -132 | | 现金增加额 | -93 | -31 | -122 | 131 | 63 | ### 利润表（百万） | 项目 | 2018A | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 1916 | 2161 | 3379 | 4432 | 5836 | | 营业利润 | 187 | 216 | 243 | 401 | 568 | | 净利润 | 160 | 182 | 232 | 365 | 506 | ### 重要财务指标预测 | 指标 | 2018A | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 21% | 21% | 17% | 18% | 18% | | 销售净利率 | 8% | 8% | 7% | 8% | 9% | | 净利润增长率 | 27% | 14% | 27% | 58% | 39% | | ROE | 9% | 9% | 11% | 15% | 18% | | ROA | 6% | 7% | 7% | 10% | 12% | | ROIC | 7.02% | 7.33% | 6.63% | 10.44% | 13.03% | ## 投资建议 - **评级**：买入 - **理由**：公司再生资源板块增长潜力大，盈利预测乐观，PE逐步下降，显示估值趋于合理，未来6个月内个股相对大盘涨幅预计在15%以上。 ## 风险提示 - 废钢设备需求不及预期 - 稀土扩产不及预期 ## 联系方式 - **证券分析师**：陶贻功 - 电话：010-88695226 - 邮箱：taoyg@tpyzq.com - 执业资格证书编码：S1190520070001 - **销售团队**： - 全国销售总监：王均丽，手机：13910596682，邮箱：wangjl@tpyzq.com - 华北销售副总监：成小勇，手机：18519233712，邮箱：chengxy@tpyzq.com - 华北销售：孟超，手机：13581759033，邮箱：mengchao@tpyzq.com - 华北销售：韦珂嘉，手机：13701050353，邮箱：weikj@tpyzq.com - 华东销售总监：陈辉弥，手机：13564966111，邮箱：chenhm@tpyzq.com - 华东销售副总监：梁金萍，手机：15999569845，邮箱：liangjp@tpyzq.com - 华东销售：杨晶、秦娟娟、王玉琪、慈晓聪、郭瑜、徐丽闵 - 华南销售总监：张茜萍，手机：13923766888，邮箱：zhangqp@tpyzq.com - 华南销售副总监：查方龙，手机：18565481133，邮箱：zhafl@tpyzq.com - 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯 ## 研究院信息 - **地址**：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座 - **电话**：(8610)88321761 - **传真**：(8610) 88321566 ## 重要声明 - 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。 - 本报告信息来源于公开资料，公司对其准确性不作任何保证。 - 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。 - 公司或关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，并可能为其提供或争取投资银行业务服务。 - 本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。