20260125-中泰期货-成品油周报_油价焦点仍是伊朗地缘风险_成品油市场供需稳定_无强驱动_86页_3mb

中泰期货成品油周报总结 20260125

核心内容概览

本周成品油市场整体供需稳定，缺乏强驱动因素。油价走势主要受地缘政治风险影响，特别是伊朗局势的不确定性。原油基本面偏弱，库存仍处于累库状态，但成品油库存维持低位，市场整体呈现供需平衡态势。

01 成品油价格解析

价格趋势

• 布伦特原油价格从63美元上涨至66美元以上，主要受地缘政治因素影响。
• 各地区汽油价格稳定，山东地炼汽油均价与价差数据表明市场以刚需为主，短期有阶段性补货，但柴油消费逐步进入淡季，后期需求关注点为冬储情况。

价格与成本

• 成品油成本估算显示，轻质炼厂利润较高，但柴油裂解利润有所回落。
• 裂解价差数据表明，汽油裂解利润仍处于高位，柴油裂解利润则呈现下降趋势，市场投机氛围有所减弱。

02 成品油供应解析

供应情况

• 主营炼厂开工率小幅回升至77%，山东地炼开工率维持在55%左右。
• 地炼柴汽比维持高位，山东地炼柴汽比再次提升，预计后期将缓慢回落。
• 炼厂开工率稳定，整体供应趋于平稳。

原油加工与库存

• 原油进口量及加工量稳定，国内常减压装置产能维持不变。
• 主营炼厂原油加工量稳定，地炼原油加工量也保持平稳。
• 原油库存处于中性水平，山东地炼原油库存占比有所下降。

炼厂利润

• 轻质炼厂利润维持高位，中质炼厂利润受阿曼原油升贴水影响，有所波动。
• 焦化利润稳定，但部分炼厂检修计划影响供应稳定性。

检修计划

• 多家炼厂计划进行检修，包括上海石化、塔河石化、石家庄炼化等，检修时间从2025年11月至2027年1月不等。
• 一些地方炼厂如神驰化工、中海外能源等也计划进行检修，部分检修时间尚未明确。

03 成品油需求解析

需求情况

• 汽油表观消费量稳定，山东地炼汽油产销比为75%，柴油产销比为70%。
• 汽车销量及保有量数据表明，市场仍保持一定增长，但新能源汽车销量增长显著。
• 物流快递指数、采购经理人指数等显示经济活动活跃度有所提升，但需求增长有限。

出口与消费

• 成品油出口量稳定，但受季节性影响，柴油出口逐步减少。
• 重点关注冬储需求，若出现大规模冬储，将对后期需求形成支撑。

04 成品油库存解析

库存状况

• 全国汽油商业库存微幅累库1%，柴油库存保持平稳。
• 社会库存和地炼库存均处于低位，显示市场供应紧张。
• 山东地炼汽油库存率与柴油库存率均处于低位，库存压力较小。

产销比

• 山东地炼汽油产销比为75%，柴油产销比为70%，显示市场成交以刚需为主。
• 全国汽油产销比为75%，柴油产销比为70%，市场整体保持稳定。

指数分析

• 中泰成品油指数显示，汽油和柴油库存均处于低位，市场供应紧张，但需求稳定，整体处于平衡状态。

主要观点与关键信息

• 地缘政治风险：伊朗局势仍是影响油价的主要因素，美国在中东的军事部署和与伊朗谈判的信号可能引发短期油价波动。
• 供应情况：主营炼厂开工率稳定，地炼开工率平稳，柴汽比维持高位，预计后期将有所回落。
• 需求表现：市场需求以刚需为主，汽油和柴油表观消费量稳定，但柴油消费进入淡季，需关注冬储情况。
• 库存水平：成品油库存维持低位，显示市场供需平衡，库存压力较小。
• 炼厂利润：汽油裂解利润维持高位，柴油裂解利润回落，市场投机氛围减弱。
• 检修计划：多家炼厂计划进行检修，可能对供应造成短期影响，但整体供应趋于稳定。

总结

本周成品油市场整体供需稳定，无强驱动因素。油价受地缘政治影响短期偏强，但基本面仍偏弱，库存处于低位，裂解利润维持稳定。未来需关注伊朗局势变化及柴油冬储需求，同时留意炼厂检修计划对供应的影响。市场短期内可能呈现震荡走势，中期则因供应稳定而具备支撑。