20250622-华鑫证券-计算机行业点评报告_小马智行_AI驱动自动驾驶生态协同_全球化布局加速助推盈利拐点临近_5页_258kb

报告摘要

营收与盈利能力：
2025年第一季度，公司总营收达1397.9万美元，同比增长11.6%，主要由Robotaxi服务增长驱动。毛利率为16.6%，同比下降4.4个百分点，运营亏损5600万美元，同比扩大61.5%。
业务增长点：
Robotaxi服务收入增长200.3%，商业化在一二线城市加速扩展，按需收费收入增速高达800%。Robotruck与Licensing收入分别增长4.2%和保持稳定。
核心技术进展：
小马智行发布第七代自动驾驶系统，采用100%汽车级硬件，大幅降低BOM成本（70%），并获得卢森堡L4级自动驾驶测试许可。
战略合作：
与腾讯云、Uber、深圳西湖集团等建立战略合作，加速全球化布局。在全球多个地区推进自动驾驶测试与商业化，合作车队规模达上千辆。
全球化与本地化布局：
公司已进入中国、欧洲、中东等地，累计作业里程超过45000公里，货运订单完成500 TEU。在中国各大城市推动自动驾驶出租车服务，与微信平台合作扩大用户覆盖。
投资建议：
建议长期关注小马智行在AI自动驾驶领域的技术优势和商业化潜力，预计未来盈利将持续改善。