消费电子行业月报：3月手机市场仍旧低迷，苹果及荣耀逆势增长-20220508-国信证券-22页_3mb

消费电子月报总结

核心内容

2022年3月全球智能手机出货量同比下降16.53%，但苹果与荣耀逆势增长。苹果出货量同比增长0.8%，市场份额提升2.5个百分点至14.8%；荣耀出货量同比增长181.6%，成为市场亮点。3月国内智能手机销量同比下降24.7%，荣耀品牌表现尤为突出。

消费电子板块在4月整体下跌9.88%，但跑赢电子行业4.03个百分点。截至4月末，消费电子整体PE（TTM）为25.90x，处于2016年以来的6.3%分位。歌尔股份、韦尔股份发布2Q22业绩指引，市场悲观预期有望触底。消费电子板块继续推荐苹果产业链、荣耀产业链、VR/AR及折叠屏创新领域。

主要观点

• 市场预期改善：歌尔股份、韦尔股份的业绩指引缓解了市场对消费电子需求的担忧，市场悲观预期有望触底。
• 苹果产业链受关注：具备全球生产布局及管理能力的苹果产业链公司如歌尔股份、闻泰科技、东山精密、鹏鼎控股、立讯精密等被重点推荐。
• VR/AR及折叠屏潜力巨大：VR/AR市场持续增长，Meta、Pico等品牌占据主导地位；折叠屏市场增长迅速，三星、华为等品牌领先。

关键信息

智能手机市场

• 全球出货量：2022年3月全球智能手机出货量1.07亿部，同比下降16.53%。
• 品牌表现：
  • 三星出货2890万部，市场份额27.1%。
  • 苹果出货1580万部，市场份额14.8%。
  • 小米、OPPO、vivo出货量分别同比下滑32.8%、32.1%、32.8%。
  • 荣耀出货量同比增长181.6%，成为国内市场最大赢家。

VR/AR市场

• Steam月活用户占比：2022年4月Steam平台月活VR用户占比1.89%，环比下降0.24个百分点。
• 市场份额：
  • Meta旗下Oculus市场份额66.62%，其中Quest2市场份额47.97%。
  • 国内品牌Pico市场份额0.67%，同比增长0.54个百分点。
• 出货量预测：2022年全球VR出货量预计同比增长55.5%至1600万部，其中Meta预计出货1250万部，Pico预计出货180万部。

智能穿戴市场

• TWS耳机：2021年全球TWS耳机出货量同比增长14.4%，苹果AirPods出货量3656万部，同比增长11.9%。
• 智能手表：2021年全球智能手表出货量同比增长14.7%，Apple Watch出货量同比增长14.0%。
• 智能手环：2021年全球智能手环出货量同比下降26.8%，小米市场份额35.3%，位居第一。

业绩回顾

• 台股表现：
  • LED厂商营收增长2.8%，环比增长22.6%。
  • PCB制造厂商营收增长25.4%，环比增长21.1%。
  • 光学厂商营收增长3.1%，环比增长49.7%。
• 港股表现：
  • 舜宇光学科技手机镜头出货量同比下降8.1%，摄像模块出货量同比下降20.1%。
  • 丘钛科技摄像头模块出货量同比增长7.3%，指纹识别模块出货量同比增长7.7%。
• A股表现：
  • 鹏鼎控股营收同比增长45.2%，1-3月合计营收同比增长24.4%。
  • 环旭电子营收同比增长25.9%，1-3月合计营收同比增长27.6%。

投资策略

• 重点推荐：
  • 苹果产业链：歌尔股份、闻泰科技、东山精密、鹏鼎控股、立讯精密等。
  • 折叠屏受益企业：精研科技、长信科技等。
  • 荣耀受益企业：光弘科技、闻泰科技等。
  • VR/AR受益企业：歌尔股份等。

风险提示

• 疫情反复影响下游需求。
• 产业发展不及预期。
• 行业竞争加剧。

重点公司盈利预测及投资评级