20221027-国元证券-德赛西威-002920.SZ-2022年第三季度报告点评_业绩持续快速增长_产品加速推陈出新_4页_1mb
报告摘要
德赛西威2022年第三季度报告总结
核心内容
德赛西威在2022年第三季度实现了显著的业绩增长，体现了公司在智能汽车领域的强劲发展势头。公司前三季度营业收入达到101.11亿元，同比增长60.42%；归母净利润为6.92亿元，同比增长40.89%。第三季度营收37.04亿元，同比增长66.83%；归母净利润1.71亿元，同比增长40.68%。
主要观点
- 业绩增长：公司业绩持续快速增长，主要得益于智能座舱和智能驾驶产品销量的增加。
- 产品创新：公司不断投入研发，推动新产品快速迭代，智能驾驶和智能座舱产品受到市场广泛认可。
- 国际化战略：公司成功收购欧洲领先的天线测试供应商ATC，加速国际化进程，并计划在2023年底启用3D天线测试室，提供更全面的测试服务。
- 市场前景：国内汽车电子行业快速发展，智能网联产品渗透率提升，公司有望持续受益于行业增长。
关键信息
财务表现
- 营收增长：2022年前三季度营收同比增长60.42%，第三季度同比增长66.83%。
- 净利润增长：前三季度归母净利润同比增长40.89%，第三季度同比增长40.68%。
- 费用情况：销售费用同比增长2.13%，管理费用增长75.01%，研发费用增长显著，反映公司对技术发展的重视。
存货与合同负债
- 存货增长：截至三季度末，存货为34.39亿元，同比增长69.00%，主要因业务规模扩大。
- 合同负债增长：合同负债为3.99亿元，同比增长40.97%，主要因预收客户款项增加。
盈利预测
- 营业收入预测：2022-2024年分别为142.75亿元、189.75亿元、239.63亿元。
- 归母净利润预测：2022-2024年分别为11.24亿元、16.52亿元、22.93亿元。
- 每股收益预测：2022-2024年分别为2.02元、2.98元、4.13元。
- 市盈率预测：2022年为53.49倍，2023年为36.41倍，2024年为26.24倍。
投资建议
- 评级上调：公司获得“买入”评级，目标价为171.70元，当前价为108.32元。
- 目标期限：6个月。
风险提示
- 疫情反复：可能影响公司业务运营。
- 宏观经济与行业变化：可能对公司业绩产生影响。
- 人力资源流失：可能影响技术研发和业务发展。
- 技术研发风险：新产品研发存在不确定性。
- 市场竞争加剧：可能对公司市场份额构成挑战。
基本数据
- 52周最高/最低价：197.31元 / 96.80元
- A股流通股：549.85百万股
- A股总股本：555.27百万股
- 流通市值：59559.75百万元
- 总市值：60147.28百万元
盈利预测表
| 财务数据和估值 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 6799.06 | 9569.43 | 14275.37 | 18975.06 | 23962.67 |
| 归母净利润(百万元) | 518.15 | 832.92 | 1124.38 | 1651.98 | 2292.51 |
| EPS（元） | 0.93 | 1.50 | 2.02 | 2.98 | 4.13 |
现金流量表
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流 | 439.35 | 842.95 | 727.54 | 1453.86 | 1017.84 |
| 投资活动现金流 | -67.39 | -772.73 | -288.57 | -382.92 | -538.56 |
| 筹资活动现金流 | -113.61 | 464.45 | -574.75 | -152.16 | -144.50 |
| 现金净增加额 | 268.31 | 540.61 | -135.78 | 918.78 | 334.78 |
主要财务比率
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 27.39 | 40.75 | 49.18 | 32.92 | 26.29 |
| 毛利率(%) | 23.39 | 24.60 | 24.88 | 25.14 | 25.32 |
| 净利率(%) | 7.62 | 8.70 | 7.88 | 8.71 | 9.57 |
| ROE(%) | 11.17 | 15.60 | 18.08 | 21.41 | 23.27 |
| P/E | 116.08 | 72.21 | 53.49 | 36.41 | 26.24 |
| P/B | 12.96 | 11.27 | 9.67 | 7.79 | 6.10 |
| EV/EBITDA | 77.92 | 50.25 | 38.70 | 28.00 | 20.94 |
投资评级说明
- 买入：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
- 增持：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
- 持有：预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
- 中性：预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间。
- 回避：预计未来6个月内行业指数表现劣于市场指数10%以上。
- 卖出：预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。
风险提示
- 疫情反复风险：可能影响公司业务发展。
- 宏观经济与行业变化风险：可能对公司业绩产生影响。
- 人力资源流失风险：可能影响技术研发和业务发展。
- 技术研发风险：新产品研发存在不确定性。
- 市场竞争加剧风险：可能对公司市场份额构成挑战。
投资建议
- 当前价/目标价：108.32元 / 171.70元
- 目标期限：6个月
报告作者
- 分析师：耿军军
- 执业证书编号：S0020519070002
- 电话：021-51097188-1856
- 邮箱：gengjunjun@gyzq.com.cn
- 联系人：常雨婷
- 邮箱：changyuting@gyzq.com.cn
一般性声明
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免责条款
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