20240229-太平洋-九号公司-689009.SH-2023业绩快报点评_Q4业绩高增_坚持新品驱动和渠道拓张_5页_650kb

九号公司(689009)2023业绩快报点评

◼ 核心观点：
公司发布2023年度业绩快报，Q4业绩高速增长，全年实现营业收入10，189亿元，同比增长6.4%；归母净利润587亿元，同比增长303.0%；扣非归母净利润410亿元，同比增长789%。业绩增长主要来自新品迭代和渠道拓张，全地形车、电动两轮车和割草机等业务表现突出。

◼ 业务增长驱动因素：

• 新品驱动：自去年推出全球首款混动全地形车SuperVillianSX20THybrid，2024年CES展上亮相配送机器人NovaCater AMR及多款新品。
• 渠道拓展：电动两轮车通过网点加密成为收入增长主力；全地形车进入美国市场反应良好，混动产品即将上市；割草机采取“线上亚马逊+线下零售”全渠道战略。

◼ 财务表现：

• 盈利能力显著改善：全年毛利率26.85%，较上年提高0.87个百分点；公司经营实质扣非归母净利润为59亿元，同比增长约50%。
• 费用率优化：费用合计同比上升，但Q4费率合计下降至24%，毛利空间得到保障。
• 盈利预测：2023-2025年预计营业收入分别为102/131/162亿元，归母净利润587/786/1020亿元，对应PE分别为36/27/21倍，维持“买入”评级。

◼ 投资建议：
在宏观环境挑战下，公司聚焦高端新品研发，提升品牌市占率，预计2023-2025年收入与利润保持高增长，维持“买入”评级。

◼ 主要风险：

• 行业竞争恶化
• 技术研发进度不及预期
• 原材料与汇兑波动
• 渠道扩展、新品推出不及预期
• 宏观政策调整风险

◼ 免责声明：
详见报告正文。

来源：太平洋证券，九号公司证券研究报告
报告日期：2024年02月29日
证券分析师：刘洁冰