20171224-广发证券-汽车及汽车零部件行业周报_汽车板块整体跑输沪深300_行业整体估值下降_21页_1mb

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容概览

本周（2017.12.18-2017.12.22），汽车板块整体表现不佳，Wind汽车与汽车零部件指数下跌 1.02%，跑输沪深300指数 1.73个百分点。其中，SW汽车整车指数下跌 1.77%，SW汽车零部件指数下跌 0.39%。从细分板块来看，SW商用载客车跌幅最大，达 4.10%，而SW乘用车和商用载货车分别下跌 1.33% 和 1.08%。

主要观点

行业估值变化

• 整车板块：截至12月22日，SW汽车整车PE（TTM，整体法）估值为 15.25倍，PB（LF，整体法）估值为 2.09倍，较前一周有所下降。
• 零部件板块：截至12月22日，SW汽车零部件PE（TTM，整体法）估值为 24.38倍，PB（LF，整体法）估值为 2.77倍，较前一周有所上升。

乘用车销售数据

• 12月第一周零售日均销量为 5.96万台，同比下降 11%；第二周零售日均销量为 7.5万台，同比下降 5%。
• 批发数据方面，第一周日均销量为 7.18万辆，同比增长 2.1%；第二周批发销量达 7.9万台，同比增速为 4.4%，整体保持平稳增长。

商用车销售数据

• 11月重卡销售 8.5万辆，同比下降 7.7%；但1-11月累计销售 104.6万辆，同比增长 60.1%。

原材料价格变动

• 铜、铝、橡胶、钢价格指数分别上涨 2.8%、1.9%、0.9%、0.5%。
• PP价格指数相对上周下降 2.2%。
• 整车厂具备较强议价能力，原材料成本波动对行业盈利能力影响有限。

关键信息

新车信息

• 蔚来ES8 和 传祺GM8 于12月底上市，分别属于纯电动SUV和高端MPV车型。

投资建议

• 乘用车：推荐业绩稳定增长、低估值的蓝筹股 上汽集团。
• 零部件：推荐 华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力，受益于自主崛起和全球制造中心转移。
• 重卡：推荐 中国重汽，因其未来份额或持续提升；推荐 威孚高科A股、B股，因其低估值、高壁垒、业绩稳健。
• 其他关注：福田汽车，因其PB有安全边际，未来或围绕ROE提升逻辑调整。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 行业景气度下降
• 政策推进力度不及预期

国际公司估值速递

整车公司

• PE（TTM）：塔塔汽车最高（19.22倍），雷诺最低（5.31倍）。
• PB（LF）：塔塔汽车最高（2.47倍），现代汽车最低（0.46倍）。

零部件公司

• PE（TTM）：蒂森克虏伯最高（58.17倍），麦格纳国际最低（10.13倍）。
• PB（LF）：蒂森克虏伯最高（5.16倍），现代摩比斯最低（0.82倍）。

行业动态跟踪

传统汽车

• 国际油价：受美国原油库存下降和税改法案影响，国际油价开启上涨模式。
• 政策调整：商务部提出深化汽车流通体制改革，推动共享型、节约型汽车流通体系。
• 行业准入：发布符合废旧轮胎综合利用及建筑垃圾资源化利用行业规范条件的企业名单。

新能源汽车

• 免购置税目录：第15批新能源车型目录发布，共 163款 车型入选。
• 地方推广：厦门计划2020年前推广新能源汽车 2.6万辆，实现公交全面电动化。
• 深圳扶持计划：对新能源汽车、混合动力汽车、动力电池等企业给予财政补助。

智能汽车

• 自动驾驶测试：北京发布自动驾驶车辆道路测试指导意见，允许无人车测试。
• 智能网联合作：保隆科技出资参与国汽智能网联汽车研究院，推动跨界合作。
• C-V2X测试：大陆集团与华为合作进行C-V2X通信技术实地测试，提升智能驾乘体验。

数据跟踪

• 乘用车零售：12月第一周日均销量为 5.96万台，第二周为 7.5万台，主要受去年基数较高影响。
• 乘用车批发：12月第一周日均销量为 7.18万辆，第二周为 7.9万台，保持平稳增长。
• 重卡销量：11月销售 8.5万辆，同比下降 7.7%，但1-11月累计销量增长 60.1%。
• 公路物流运价：运价指数回落，各车型均有不同程度下跌。
• 原材料价格：铜、铝、橡胶、钢价格上涨，PP价格下跌。

附：国内公司估值速递

整车公司

零部件公司

行业要闻

• 国际油价上涨：受美国原油库存下降、税改法案等因素影响，油价重新上涨。
• 自动驾驶测试：北京发布自动驾驶车辆道路测试指导意见，推动无人车测试。
• 新能源推广：厦门计划2020年前推广新能源汽车 2.6万辆，深圳实施新能源产业扶持计划。

公司公告

• 亚太股份：拟发行可转换公司债券，募资 10亿元。
• 双环传动：实际控制人及5%以上股东质押股票约 1.39亿股，占公司总股本 20.34%。

总结

本周汽车行业整体表现疲软，整车板块估值下降，零部件板块略有上升。乘用车销售数据受去年高基数影响，同比有所下降，但批发数据保持平稳增长。重卡销量虽有下滑，但全年累计增长显著。原材料价格整体上涨，但对行业盈利能力影响有限。新能源汽车和智能汽车领域政策支持不断，相关企业获得关注。投资建议方面，推荐 上汽集团、华域汽车、中国重汽、威孚高科 等企业，同时提示市场风险。