20210929-东吴证券-光伏设备行业点评_爱康第二批招标完成_龙头设备商强者恒强_5页_400kb

光伏设备行业点评总结

核心内容

爱康集团于2021年9月24日完成HJT设备第二批招标，迈为股份和捷佳伟创分别中标600MW和500MW整线设备，并获得1.8GW和1.5GW后期采购意向。设备预计于2021年11月进场，2022年初投产。爱康未来五年将在江苏泰州、浙江湖州、江西赣州建设20GWHJT电池及组件产能。

主要观点

1. HJT订单加速兑现

• 爱康HJT设备第二批招标完成，迈为股份和捷佳伟创中标份额较大。
• HJT订单在电池片环节加速落地，带动设备商业绩增长。
• HJT技术路线在2022年将实现大规模扩产，预计新增装机量达66GW，设备需求约317亿元。

2. 光伏设备行业“赢家通吃”

• 行业呈现明显的集中度，龙头设备商市占率高达60%-80%。
• 头部设备商在整线能力、技术积累和成本控制方面具有显著优势。
• 预计后续HJT订单中，整线龙头将获得50%-70%的销量市占率。

3. HJT技术优势与成本下降

• HJT电池转换效率高、衰减率低，具备技术优势。
• 2021年HJT成本在组件端与PERC打平，2022年将在电池端成本低于PERC。
• 成本下降的触发点包括低温银浆国产化、高精度串焊机技术成熟、银包铜产业化及N型与P型硅片价差缩小。

4. 投资建议

• 电池片环节：推荐捷佳伟创，关注金辰股份。
• 硅片环节：重点推荐晶盛机电、金博股份。
• 组件环节：推荐奥特维。

关键信息

HJT扩产进展

• 2021年7月：金刚玻璃1.2GW异质结项目签约，迈为股份供货两条600MW整线设备。
• 2021年7月：晶澳科技与金石能源签约异质结电池项目。
• 2021年8月：华润电力12GW高效异质结项目落地，预计初步投产3GW。
• 2021年8月：爱康与理想签约泰兴一期HJT产线。
• 2021年9月：华晟二期2GW HJT完成设备采购谈判，迈为股份中标1.8GW设备。
• 2021年9月：爱康第二批HJT设备招标完成。

HJT产业化趋势

• 预计2021年行业HJT扩产10-20GW，2022年将达30GW以上。
• 2022年HJT设备市场需求约317亿元，2020-2022年新增市场空间约310亿元。
• HJT技术路线预计在2023年起全面替代PERC电池片。

风险提示

• HJT产业化进程不及市场预期。
• 光伏行业整体装机量不及预期。

数据与图表说明

表1：HJT设备市场需求测算（2017-2022年）

数据来源：中国光伏业协会等，东吴证券研究所测算

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

爱康HJT设备第二批招标完成，标志着HJT技术在光伏行业中的加速落地。迈为股份和捷佳伟创作为头部设备商，获得大量订单，进一步巩固其市场地位。行业呈现“赢家通吃”格局，龙头设备商凭借技术优势和成本控制能力，有望在HJT扩产中占据主导地位。随着低温银浆国产化、银包铜产业化等技术进步，HJT成本优势逐渐显现，预计2022年将成为HJT设备需求爆发的关键年份，市场空间有望达317亿元。投资建议聚焦于HJT技术布局领先的公司，如捷佳伟创、晶盛机电、金博股份和奥特维。风险提示主要包括HJT产业化进度和光伏装机量不及预期。