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中国中免 (601888.SH) 报告总结：

• 投资建议：推荐买入。公司作为免税行业龙头，预计受益于政策支持和消费回流。2025年至2027年营业收入分别为546.9亿、610.2亿、656.7亿元；归母净利润分别为37.2亿、46.5亿、53.2亿元；每股收益为1.80元、2.25元、2.57元，当前市盈率分别为47.3X、37.8X、33.1X。
• 关键因素：政策优化提升出入境客流及消费潜力，公司通过线上、门店和供应链建设增强竞争力，预计业绩弹性较大。

小鹏汽车 (09868.HK) 报告总结：

• 投资建议：维持“买入”评级。公司面临强势产品周期、海外快速扩张和AI商业化推进，预计2025年至2027年销量分别为44万辆、70万辆、91万辆，总收入分别为773亿、1243亿元、1542亿元，non-GAAP净利润率分别为-1.1%、3.6%、5.1%。
• 关键因素：技术合作深化可能带来显著利润（如2026年大众合作业务约27亿港元利润），估值建议综合业务为2283亿港元，重点关注新车型销量、竞争及成本风险。