20260309-银河期货-油脂周报_中东地缘冲突升级_油脂整体震荡上涨_22页_1mb

油脂周报总结

核心内容

本报告分析了近期油脂市场的主要影响因素及价格走势，指出中东地缘冲突升级对油脂市场产生显著推动作用，同时关注国内外供需变化、生柴掺混利润及运输成本对油脂价格的影响。

主要观点

国际市场

• 马棕供需双弱：预计2月马棕产量和出口量均将环比下降，库存减少6.52%至263万吨，但仍处于历史同期偏高水平。
• POGO价差收窄：由于棕榈油涨幅不及原油，POGO价差跌至-40美元附近，市场预期棕榈油在生柴掺混中的需求将提升。
• 印度进口变化：印度2月食用油进口量环比下降1.4%至129万吨，但棕榈油进口环比增长10%至84万吨，豆油进口增长8.7%至30万吨，葵油进口大幅减少45%至15万吨。
• 豆棕价差：豆棕CNF价差显示棕榈油更具性价比，印度可能继续增加棕榈油进口。

国内市场

• 棕榈油库存：国内棕榈油商业库存78.67万吨，环比增加8.03万吨，处于中性偏高水平。进口利润倒挂，存在阶段性累库压力。
• 豆油库存：国内豆油商业库存91.33万吨，环比减少3.16万吨，仍处于历史同期偏高水平。基差稳中有降，市场成交清淡。
• 菜油库存：沿海菜油库存27.1万吨，处于中性略偏低水平。迪拜菜油运输中断对价格形成支撑，预计4月加菜籽大量到港将增加供应压力。

关键信息

市场影响因素

• 原油上涨：推动生柴掺混利润改善，提升油脂需求预期。
• 海运费上涨：增加油脂成本，支撑价格上涨。
• 地缘冲突：持续影响运输，尤其对迪拜菜油运输造成干扰。
• 政策影响：商务部对加拿大油菜籽征收反倾销税，影响进口节奏。

市场趋势

• 棕榈油：短期易涨难跌，受减产和印度进口支撑，但后期可能因库存累积面临压力。
• 豆油：外强内弱，强预期与弱现实博弈，基差偏弱。
• 菜油：短期震荡向上，主要受运输中断和加菜籽尚未大量到港影响，后期供应增加可能带来压力。

策略建议

• 单边策略：短期地缘扰动持续，油脂或易涨难跌，建议关注上涨趋势。
• 套利策略：P59以及y59可考虑逢高反套机会。
• 期权策略：建议观望。

数据追踪

马来西亚棕榈油

• 产量：2月预计130万吨，环比下降17.8%。
• 出口：2月预计118万吨，环比下降20.8%。
• 库存：预计263万吨，环比下降6.52%。

印度食用油

• 进口总量：2月预计129万吨，环比下降1.4%。
• 棕榈油进口：84万吨，环比增长10%，创6个月新高。
• 豆油进口：30万吨，环比增长8.7%。
• 葵油进口：15万吨，环比下降45%，处于历史低位。

国内库存

• 棕榈油：78.67万吨，环比增加8.03万吨。
• 豆油：91.33万吨，环比减少3.16万吨。
• 菜油：27.1万吨，环比增加2.4万吨。

风险提示与免责声明

• 本报告由银河期货有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。
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作者信息

• 研究员：张盼盼
• 期货从业证号：F03119783
• 投资咨询证号：Z0022908

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