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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对黄金、基本金属、农产品及能源化工等市场进行了全面分析，涵盖了市场表现、基本面、交易策略及风险提示等多个方面。报告指出，当前市场受地缘政治、宏观经济、政策调整等多重因素影响，整体呈现震荡偏弱格局，部分品种因供需变化或政策预期出现阶段性反弹。

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黄金市场

主要观点

• 市场表现：国际金价下跌-3.39%，国内金价下跌-3.58%。银价也大幅下跌。
• 基本面：全球主要央行对中东冲突引发的通胀压力表示担忧，鹰派政策倾向压制金价；国内黄金ETF小幅流出，海外库存变化对价格产生影响。
• 交易策略：建议重新布局多单，白银市场跟随黄金波动，部分空单可止盈离场。
• 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策转向。

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基本金属市场

铝

• 市场表现：主力合约下跌-2.50%，国内0-3月差-105元/吨。
• 基本面：供应维持高位，需求小幅回升，但宏观情绪偏弱。
• 交易策略：建议暂时观望，关注宏观情绪。
• 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。

氧化铝

• 市场表现：主力合约下跌-0.69%，国内0-3月差-344元/吨。
• 基本面：供应稳中有增，需求维持高位，几内亚收紧铝土矿供应。
• 交易策略：短期震荡，关注几内亚矿端政策。
• 风险提示：新投产能不及预期、中东地缘冲突变化。

工业硅

• 市场表现：主力合约下跌-1.07%，库存小幅去库。
• 基本面：四川地区电价下调，企业开炉增加，下游需求稳定。
• 交易策略：关注宏观情绪，预计震荡于8100-8900区间。
• 风险提示：工厂开工计划。

碳酸锂

• 市场表现：主力合约下跌-5.0%，库存去库收窄。
• 基本面：国内锂资源审批加快，3月排产环比增加，但国际局势不确定性高。
• 交易策略：预计承压偏弱，关注下游采购及订单价格。
• 风险提示：津巴布韦锂矿禁令、国际局势恶化、新能源车需求不及预期。

多晶硅

• 市场表现：主力合约下跌-3.88%，现货报价最低降至3.9万。
• 基本面：行业库存上升，下游需求环比修复，但整体偏弱。
• 交易策略：关注下游实际采购及订单价格，测试3.5万成本压力位。
• 风险提示：仓单注销压力、龙头企业开工情况。

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黑色产业市场

螺纹钢

• 市场表现：主力合约下跌4元/吨。
• 基本面：表需环比上升，产量上升，供需短期偏弱。
• 交易策略：观望为主，空单择机离场。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿

• 市场表现：主力合约上涨9.5元/吨。
• 基本面：铁水产量环比上升，库存下降，供需中性偏弱。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦炭

• 市场表现：主力合约下跌14元/吨。
• 基本面：铁水产量上升，但焦炭库存偏高，需求疲软。
• 交易策略：观望为主，空单择机离场。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力合约下跌14元/吨。
• 基本面：供应端口岸通关高位，库存分化。
• 交易策略：观望为主，空单择机离场。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场

玉米

• 市场表现：期价震荡偏弱，现货价格涨跌互现。
• 基本面：售粮进度超七成，但意愿不强，现货价格由产区主导。
• 交易策略：期价预计震荡偏弱。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖05合约上涨0.52%。
• 基本面：国际油价上涨刺激乙醇价格，巴西糖醇比预期下调，国内广西产量上调。
• 交易策略：观望为主，反弹高度依赖中东局势及巴西糖醇比。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：郑棉期价震荡下跌。
• 基本面：美棉出口销售放缓，国内内外棉价差回归。
• 交易策略：暂时观望，价格区间参考15000-15400元/吨。
• 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。

鸡蛋

• 市场表现：期价偏弱运行，现货略涨。
• 基本面：降雨影响存储，养殖端淘汰意愿不强，供应充足。
• 交易策略：期价预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期价持续走弱，现货价格低迷。
• 基本面：出栏量增加，出栏体重高位，需求淡季。
• 交易策略：期价预计偏弱运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工市场

LLDPE

• 市场表现：主力合约大幅上涨。
• 基本面：供应压力放缓，下游复工带动需求。
• 交易策略：短期跟随原油波动，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投放。

PVC

• 市场表现：主力合约上涨0.4%。
• 基本面：受国际油价带动，价格冲高，社会库存创新高。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

玻璃

• 市场表现：主力合约下跌1.3%。
• 基本面：库存回落，供应减产，下游复工较晚。
• 交易策略：建议买玻璃卖纯碱。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约大幅上涨。
• 基本面：出口窗口打开，供应压力减轻，需求环比改善。
• 交易策略：短期跟随原油波动，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投放。

原油

• 市场表现：油价大幅上涨，突破前高。
• 基本面：美伊冲突导致霍尔木兹海峡通行受阻，影响全球原油供应。
• 交易策略：关注地缘冲突进展，油价存在持续上涨或冲高回落风险。
• 风险提示：地缘风险扩散、霍尔木兹海峡通行受阻、战事平息。

苯乙烯

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：纯苯库存偏高，部分装置降负荷，苯乙烯库存小幅去化。
• 交易策略：短期跟随原油波动，关注地缘冲突。
• 风险提示：上下游新装置、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：主力合约下跌0.8%。
• 基本面：供应恢复，库存下降，下游光伏玻璃增产。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：宏观预期摆动。

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招商期货研究团队

招商期货研究团队由多位具备投资咨询从业资格的分析师组成，包括王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄等。

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重要声明

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