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工业硅与多晶硅周报分析总结（2025/8/25）

一、工业硅市场分析

1. 供需情况

   • 工业硅产量环比增长0.33万吨至8.81万吨，西南、新疆等地区产量继续回升。
   • 工业硅利润环比下降6.6元/吨，毛利润率为1.46%，成本上升至9091.67元/吨，基本面驱动仍然不足。
   • 工厂库存环比减少0.44万吨至26.29万吨，但市场与场外库存合计43.74万吨，库存整体维持稳定。
   • 注册仓单环比增加2250吨至25.52万吨，期货市场持仓量变化不大。

2. 价格表现

   • 工业硅期货主力合约25011周跌幅0.68%，价格波动幅度较大，受新能源品种联动影响。
   • N型复投料、致密料等多晶硅原料价格上调，但有机硅价格承压走跌。

3. 未来展望

   • 供需同步增长，但尚未形成强驱动；下游多晶硅可能的减产或推动价格下跌，但当前价格已处于低位，空间有限。
   • 需关注落后产能淘汰政策落地情况及库存对价格的潜在压力。

二、多晶硅市场分析

1. 供需与价格

   • 多晶硅产量环比增长0.05万吨至2.97万吨，库存减少2.28万吨至24.50万吨。
   • 成本均值环比下降86元/吨至4.14万元/吨，毛利润环比增长2323.81元/吨至6108.67元/吨。
   • 价格高位震荡，N型复投料价格环比上涨0.2万元/吨。

2. 产业链动态

   • 硅片产量环比增长0.19GW至12.29GW，库存环比减少2.39GW至17.41GW，组件库存仍处高位。
   • 晶硅电池片排产环比增长，库存小幅回升，终端需求尚未完全释放。

3. 政策与展望

   • 即使政策强调反内卷，多晶硅价格仍缺乏明确方向，预计维持宽幅震荡。
   • 后续需关注控产控销进展及终端装机情况，若阴极铜新增产能集中释放，或将加剧供过于求压力。

三、总结

• 工业硅：供需共振但仍需政策落地验证，价格下有支撑上空间有限，库存维持稳定。
• 多晶硅：成本压力与需求错位是主要矛盾，库存去化缓慢焦点其余，硅料减产预期与政策导向或为短期主导变量。
• 风险提示：关注政策变化、出口数据及硅料具体减产幅度。