20210830-西部证券-三峡能源-600905.SH-21年半年报点评_21H1发电量快速增长_盈利能力有望持续提升_7页_368kb

报告摘要

三峡能源21H1业绩总结

核心内容

三峡能源(600905.SH)在2021年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于风电业务的快速发展和盈利能力的提升。公司上半年营业收入达到78.85亿元，同比增长40%；归母净利润为32.74亿元，同比增长58%。其中，21Q2营业收入和归母净利润分别同比增长37%和63%，环比也保持增长态势。

主要观点

收入结构优化：21H1公司风电、光伏、水电业务收入分别为53.69亿元、24.39亿元、1.10亿元，收入占比分别为68%、31%、1%。风电收入占比显著提升，推动公司整体盈利能力增强。
盈利能力增强：公司综合毛利率和净利率分别为64.20%和44.41%，同比分别提升2%和3个百分点，主要受益于高毛利风电业务占比的增加。
装机规模稳步扩张：21H1公司新增风电装机容量532MW，光伏新增装机容量297MW，分别占全国新增装机容量的4.9%和2.3%。截至21年6月底，公司累计风电装机容量为9.41GW（含海风1.49GW），累计光伏装机容量为6.80GW，分别占全国累计装机容量的3.2%和2.6%。
发电量快速增长：受陆上风电抢装影响，21H1公司完成发电量163.28亿千瓦时，同比增长44%。其中风电发电量115.13亿千瓦时，同比增长47%；光伏发电量45.98亿千瓦时，同比增长42%。
在建项目规模大：截至21年6月底，公司在建项目容量合计5.23GW，其中风电项目4.50GW（含海风2.94GW），光伏发电项目0.72GW。在建项目以高盈利能力的风电为主，未来将对公司的盈利结构和水平产生积极影响。
现金流显著改善：21H1公司经营性现金流净流入达38.80亿元，同比增长77.42%。主营业务收现比为72.94%，同比上升21.20个百分点，显示公司现金流状况良好。
偿债能力增强：公司资产负债率同比下降1.15个百分点至60.58%，流动比率和速动比率分别提升至1.68，表明公司短期偿债能力增强。