1月策略~行业观点概述：经济见底预期升温，顺势而为-20200114-华创证券-13页_1mb

华创策略专题总结：经济见底预期升温，顺势而为

核心内容

2020年1月华创证券策略报告指出，当前市场风险偏好明显提升，主要由以下因素驱动：

1. 传统春季躁动因素：市场情绪升温，央行降准政策增强了春季利好效应。
2. 经济改善预期：中国经济处于库存周期尾声，短期经济数据表现较强，市场对经济见底的预期增强。
3. 政策宽松预期：市场预期财政和货币政策将进一步宽松，CPI在春节前后见顶后将进入下行趋势，为后续政策提供空间。

主要观点

1. 权益市场驱动逻辑转变

• 权益市场从估值驱动向盈利驱动转变，当前处于中游结构性补库阶段，终端需求尚未全面复苏。
• 市场风险偏好提升，成长与周期双强格局可能延续。

2. 市场配置分歧

• 周期资源品短期情绪升温，但其行情延续性仍取决于经济改善的持续性。
• 科技消费核心板块中长期逻辑更顺，关注新能源、电子、计算机等板块的高弹性。

3. 风险提示

• 全球经济动能下行节奏超预期，联合宽松力度不及预期。

行业观点概览

1. 钢铁

• 宏观环境向好，PMI持续偏强，降准释放流动性。
• 估值修复行情未完待续，推荐三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份。

2. 有色金属

• 钴：供需逆转，价格中枢预计升至30万元/吨，推荐华友钴业、寒锐钴业。
• 锂：价格见底，未来增速有望超15%，推荐赣锋锂业。
• 铜：低库存状态持续，价格预计震荡在5万元/吨附近，推荐江西铜业、紫金矿业。
• 电子：MIM行业高成长，推荐东睦股份。

3. 建筑建材

• 专项债提前下发，基建行情有望延续，推荐中国铁建、中国建筑、中国中铁、苏交科、中设集团、鸿路钢构。
• 玻纤和石膏板具备涨价预期，推荐北新建材、中国巨石。

4. 化工

• 行业周期底部，推荐周期成长股（如万华化学、华鲁、扬农）及低估值标的（如三友化工、中泰化学）。
• 节后需求恢复，期现价格有望上行。

5. 交运

• 5G基建招标开启，推荐中兴通讯、光环新网、宝信软件。
• 机场、航空、快递板块持续推荐，关注上海机场、白云机场、中国国航、吉祥航空、中远海控、韵达股份。
• 快递行业关注格局演变，推荐韵达、顺丰、申通。

6. 国防军工

• 中东局势紧张带来催化，推荐无人机、导弹相关标的（如航天彩虹、长鹰信质、中兵红箭、高德红外、耐威科技、洪都航空）。
• 军工改革持续推进，推荐中直股份、中航沈飞、中航飞机、航发动力、中航电测、航天电器、振华科技、火炬电子、菲利华、中航光电。
• 资产证券化重点推荐四创电子、中航机电。

7. 汽车

• 传统车需求开始恢复，特斯拉产业链持续催化，推荐华域汽车、精锻科技、凯众股份。
• 整车推荐长安汽车、吉利汽车、上汽集团。

8. 电子

• 5G消费电子产业链景气度高涨，推荐东山精密、信维通信、长电科技、立讯精密、大族激光、水晶光电、欣旺达。

9. 传媒

• 梯媒广告结构性复苏，推荐分众传媒、中广天择。
• 影视板块关注春节档票房，推荐光线传媒、中国电影、猫眼娱乐、万达电影、横店影视。
• 平台属性推荐芒果超媒。

10. 通信

• 5G基建招标开启，推荐中兴通讯、光环新网、宝信软件。
• 物联网及下游应用推荐移为通信、和而泰。

11. 食品饮料

• 白酒板块推荐一线龙头（茅台、五粮液、泸州老窖）及二线龙头（古井、今世缘、汾酒、顺鑫）。
• 大众品关注伊利股份、安井食品、绝味食品、三全食品、华润啤酒、青岛啤酒。

12. 商社

• 免税板块推荐呷哺呷哺、颐海国际、珀莱雅、首旅酒店。
• 化妆品关注代工厂机会（如青松股份）。
• 酒店板块关注Q1revpar数据确认底部后配置。

13. 医药

• 医药零售、医疗服务、创新药、中药板块值得关注。
• 推荐益丰药房、大参林、一心堂、老百姓、国药一致。
• 医疗服务推荐爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖。

14. 轻工

• 文印需求好转，造纸行业景气度持续上行。
• 推荐太阳纸业、欧派家居、志邦家居。

15. 家电

• 家电需求边际改善，推荐格力电器、美的集团、海尔智家。
• 厨电板块推荐老板电器、华帝股份。

16. 农业

• 猪价有望长期维持高位，推荐温氏股份、正邦科技。
• 转基因玉米获批利好种业龙头，推荐大北农、隆平高科、荃银高科、登海种业。
• 疫苗行业集中度提升，推荐生物股份。

关键信息

• 市场情绪：风险偏好提升，成长与周期双强格局可能延续。
• 经济预期：经济见底改善预期升温，短期无法证伪，一季度末为关键验证节点。
• 行业配置：关注周期资源品与科技消费核心的平衡配置，推荐化工、基建、交运、军工、医药等板块。
• 投资逻辑：从估值驱动转向盈利驱动，关注盈利改善和政策催化带来的机会。

风险提示

• 全球经济动能下行节奏超预期，联合宽松力度不及预期。

策略组团队介绍

• 组长、高级分析师：周隆刚，中国人民大学经济学硕士，5年证券研究经验。
• 研究员：刘阳，帝国理工学院金融工程硕士，2019年加入华创证券研究所。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%至10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅超过10%。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%。

免责声明

本报告仅供华创证券客户使用，内容仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。