20221220-瑞达期货-纸浆年报_海外供应预期修复_高位浆价难以延续_11页_1mb

纸浆市场年度分析总结（2022年12月20日）

核心内容

本报告由瑞达期货研究院发布，分析师林静宜，提供专业投资咨询建议。报告围绕2022年全球纸浆市场走势，从供需状况、价格指数、成品纸市场表现等方面进行了系统分析，并对2023年市场走势提出策略建议。

主要观点

1. 纸浆价格走势

• 上半年：纸浆价格震荡上行，主要因海外供应紧张，如芬兰罢工、加拿大洪水、智利等国浆厂减产等。
• 下半年：价格高位震荡，美联储加息加剧经济衰退担忧，但供应端修复不及预期，进口量未明显增加，现货价格仍坚挺。
• 12月中旬：智利Arauco MAPA项目投产，纸浆期价高位回落。

2. 供应端分析

• 全球木浆库存：2022年1-10月，世界20国商品浆供应商库存维持在40-44天区间，漂白软木浆库存呈“倒N”型走势，漂白硬木浆库存呈“N”型走势。
• 供应扰动：上半年欧美地区因疫情后消费复苏、自然灾害、罢工等导致供应紧张，下半年因加息政策抑制需求，库存开始累库。
• 海外装置：智利Arauco MAPA项目于12月中旬投产，2023-2024年还将有4套漂针浆、漂阔浆装置投产，预计2023年中旬进口量将有所修复。

3. 需求端分析

• 国内进口：2022年1-11月累计进口量2680.1万吨，同比下降3.5%，其中针叶浆进口量下降16.4%。
• 国内港口库存：11月底三港库存合计减少0.3万吨，维持低位震荡。
• 国内成品纸需求：受疫情反复、原料成本高企等因素影响，纸企开工率维持低位，采购信心不足。

关键信息

1. 价格指数

• 中国造纸协会纸浆价格总指数：10月环比为99.37，较年初下降6.82。
• 漂针木浆：价格指数环比为100.04，较年初下降6.58。
• 漂阔木浆：价格指数环比为98.71，较年初下降6.58。
• 本色浆：价格指数环比为97.46，较年初下降3.97。

2. 物量指数

• 漂针木浆：物量指数环比为91.80，较年初上升20.36。
• 漂阔木浆：物量指数环比为89.46，较年初下降9.9。
• 本色浆：物量指数环比为93.23，较年初下降27.04。

3. 成品纸市场

• 白卡纸：价格呈现“A”型走势，上半年因成本支撑上涨，下半年因产量增加及出口转移，价格震荡走弱。
• 文化纸：价格受原料成本支撑上涨，但受国内疫情及政策影响，需求偏弱，出口增速预计放缓。

策略建议

• 上半年：关注纸浆主力合约7200-7400附近逢高布空机会。
• 下半年：关注5800-6000附近做多机会。

免责声明

本报告信息来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应根据自身情况考虑是否采纳。报告版权为瑞达期货股份有限公司所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货研究院。