20260813-建信期货-国债日报_7页_1mb

宏观金融团队总结

一、核心内容与操作建议

1. 国债期货行情回顾

8月12日国债期货整体偏弱震荡，主要受逆回购政策影响。以下是主要合约的交易数据：

合约	前结算价	开盘价	收盘价	结算价	涨跌	涨跌幅(%)	成交量	持仓量	仓差
TL2609	115.920	115.820	115.840	115.900	-0.080	-0.07	104430	178150	-7520
TL2612	116.290	116.210	116.150	116.230	-0.140	-0.12	30109	63682	7184
TL2703	115.970	115.820	115.830	115.980	-0.140	-0.12	837	4995	289
T2609	109.425	109.420	109.415	109.420	-0.010	-0.01	81508	348935	-8363
T2612	109.315	109.300	109.295	109.305	-0.020	-0.02	30376	86111	11556
T2703	109.220	109.205	109.185	109.200	-0.035	-0.03	1004	4302	541
TF2609	106.510	106.490	106.505	106.520	-0.005	0.00	67163	199376	-8111
TF2612	106.445	106.455	106.460	106.455	0.015	0.01	25081	46140	7815
TF2703	106.385	106.370	106.400	106.405	0.015	0.01	988	2721	115
TS2609	102.602	102.596	102.608	102.610	0.006	0.01	30903	79709	-2497
TS2612	102.592	102.592	102.600	102.600	0.008	0.01	4852	10504	1347
TS2703	102.566	102.564	102.570	102.574	0.004	0.00	489	1592	91

数据来源：Wind，建信期货研究发展部

2. 当日行情分析

• 逆回购政策延续零投放，压制债市情绪。
• 国债期货偏弱震荡，央行宣布将开展隔夜逆回购操作以呵护税期资金，推动现券情绪回暖，收益率有所回落。
• 10年国债活跃券260010收益率报1.6970%，下行0.4bp。

3. 资金市场动态

• 资金面整体平稳，公开市场零投放，净回笼50亿元。
• DR隔夜利率升至1.37%，7天资金利率在1.39%附近波动。
• 1年AAA存单发行利率在1.45%~1.47%之间。

4. 结论与建议

• 当前经济呈现内外需分化，内需疲弱，通胀弱于预期，企业居民加杠杆意愿偏低，债牛基础稳固。
• 三季度利率债供给将加快，7月下旬已出现发行提速，预计8~9月迎来发行高峰。
• 政策导向以加快政府债发行和使用为主，带来供给放量和宽信用压力。
• 债市已提前交易宽松预期，超长端品种（如30年国债）收益率创年内新低，当前介入做多性价比不高。
• 需警惕短期利好落地带来的调整风险，建议关注三季度供给冲击带来的布局机会。
• 资产荒背景下，压缩利差的做平策略值得重点关注。

二、行业要闻

1. 中国人民银行操作

• 8月14日、8月17日至19日将开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过6000亿元，采用固定利率、数量招标方式。

2. 美国房地产市场

• 美国7月成屋销售环比下降1.7%，折年率为406万套。
• 成屋销售中位价同比上涨2%，达434100美元，创历年7月最高纪录。

3. 中国宏观经济数据

• 7月CPI环比下降0.1%，同比上涨0.5%，核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.9%。
• PPI环比下降0.7%，同比上涨3.5%，涨幅较6月回落0.6个百分点。

4. 美伊局势

• 特朗普表示美国正在“低调处理”伊朗问题，倾向于通过经济施压而非军事行动解决。
• 美国海上封锁加剧伊朗经济危机，美伊局势被比作“一盘棋”。
• 伊朗外长称目前与美国无谈判，但斡旋方仍在努力寻找恢复谈判的途径。
• 伊朗与阿曼就调整霍尔木兹海峡航道进行磋商，但海峡重新开放仍需满足一系列条件。

三、数据概览

1. 国债期货行情

• 国债期货主力合约走势、跨期价差、跨品种价差（2年与30年、10年、5年；5年与30年、10年；10年与30年）均有相关图表展示，反映市场结构变化。

2. 货币市场

• SHIBOR期限结构和走势图表显示市场利率变化。
• 银行间质押式回购加权利率与银存间质押式回购利率变动情况显示资金市场流动性状况。

3. 衍生品市场

• Shibor3M利率互换定盘曲线与FR007利率互换定盘曲线图表显示利率互换市场动态。

四、团队与联系方式

1. 宏观金融团队成员

• 何卓乔（宏观贵金属）：18665641296，hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com，F3008762
• 黄雯昕（国债集运）：021-60635739，huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，F3051589
• 聂嘉怡（股指）：021-60635735，niejiayi@ccb.ccbfutures.com，F03124070

2. 建信期货业务机构

• 总部大宗商品业务部、金融机构业务部、各分公司及营业部的地址、电话和邮编信息已列出。

3. 联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 全国客服电话：400-90-95533 转 5
• 网址：http://www.ccbfutures.com

五、免责声明

• 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息基于公开资料，力求准确但不保证其完整性或无变更。
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